20220906-东吴证券-医药行业2022年H1总结报告_疫情仍有持续_创新药产业链_医疗服务等利润增长最快_75页_3mb

医药行业2022年H1总结报告

核心内容概述

2022年上半年，医药行业仍受到新冠疫情的持续影响，整体营业收入和净利润均出现同比下降。其中，创新药产业链、IVD（体外诊断）和医疗服务是增长最快的细分领域，而化学制剂和医疗器械则表现分化。行业整体在疫情后逐步恢复，部分细分领域如科研服务、药店和医药流通呈现强劲增长势头。

主要观点

1. 医药行业整体表现

• 营业收入：2022年H1累计实现16089.4亿元，同比下降1.8%。
• 利润总额：2022年H1实现2473.6亿元，同比下降30.7%。
• 收入与净利润增速：2022年H1收入增速为1.37%，净利润增速为-21.77%。
• 趋势：疫情对行业造成持续影响，但整体呈现复苏迹象。

2. 化学制剂

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为3.08%，归母净利润同比增速为-8.53%，扣非净利润同比增速为4.56%。
• Q2表现：收入同比增速为1.9%，归母净利润同比增速为-2.3%，扣非净利润同比增速为1.8%。
• 趋势：收入增长放缓，但利润相对稳定，建议关注创新药研发企业如恒瑞医药、海思科、艾力斯-U、科伦药业。

3. 创新药产业链

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速达70.94%，归母净利润同比增速为84.45%，扣非净利润同比增速为100.99%。
• Q2表现：收入同比增速为70.8%，归母净利润同比增速为124.9%，扣非净利润同比增速为106.3%。
• 趋势：受全球专利悬崖、鼓励创新政策等影响，CXO企业受益显著，中长期将向高端化发展。

4. 科研服务

• 收入与利润：2022年H1营业收入同比增长24.45%，扣非净利润同比下降1.28%。
• Q2表现：营业收入同比增长26.4%，扣非净利润同比增长61.5%。
• 趋势：疫情后需求回补，未来增长潜力大，建议关注诺唯赞、百普赛斯、药康生物、诺禾致源、海尔生物。

5. 原料药

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为8.17%，归母净利润同比增速为6.11%，扣非净利润同比增速为8.25%。
• Q2表现：收入同比增速为6.4%，归母净利润同比增速为7.8%，扣非净利润同比增速为14.5%。
• 趋势：盈利能力逐步恢复，未来将向一体化和CDMO方向发展，推荐同和药业、普洛药业、健友股份。

6. 生物药

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为17.64%，归母净利润同比增速为-40.71%，扣非净利润同比增速为-49.10%。
• Q2表现：收入同比增速为13.5%，归母净利润同比增速为-56.7%，扣非净利润同比增速为-74.9%。
• 趋势：受疫情影响，业绩下滑，但长期前景乐观，建议关注智飞生物、长春高新。

7. 中药

• 收入与利润：2022年H1营业收入同比增长2%，扣非净利润同比下降1.7%。
• Q2表现：营业收入同比增长2.6%，扣非净利润同比下降6.5%。
• 趋势：短期受疫情影响，但长期发展逻辑不变，推荐片仔癀，建议关注同仁堂、华润三九、康缘药业、佐力药业。

8. 医疗器械

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为10.4%，归母净利润同比增速为-9.9%，扣非净利润同比增速为-7.5%。
• Q2表现：收入同比增速为9.0%，归母净利润同比增速为-12.3%，扣非净利润同比增速为-4.6%。
• 趋势：后疫情时代增速放缓，但新基建和新技术带来新增长机会，推荐联影医疗、海泰新光、康德莱、欧普康视、爱博医疗。

9. 医疗服务

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为27.51%，归母净利润同比增速为27.04%，扣非净利润同比增速为28.81%。
• Q2表现：收入同比增速为26.3%，归母净利润同比增速为27.0%，扣非净利润同比增速为24.9%。
• 趋势：受疫情扰动，但整体增长确定性高，推荐爱尔眼科、通策医疗、海吉亚、固生堂。

10. 药店

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为21.50%，归母净利润同比增速为3.29%，扣非净利润同比增速为5.77%。
• Q2表现：收入同比增速为26.0%，归母净利润同比增速为8.2%，扣非净利润同比增速为9.8%。
• 趋势：疫情下院外购药需求增长，盈利水平提升，推荐益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。

11. 医药流通

• 收入与利润：2022年H1收入同比增速为4.43%，归母净利润同比增速为-7.58%，扣非净利润同比增速为4.39%。
• Q2表现：收入同比增速为2.4%，归母净利润同比增速为6.6%，扣非净利润同比增速为2.5%。
• 趋势：行业集中度提升，龙头价值凸显，推荐润达医疗、九州通。

关键信息

• 疫情对行业影响：持续影响医院门诊和手术量，导致部分细分领域收入下滑。
• 创新药产业链：业绩增长最快，受益于全球专利悬崖和鼓励创新政策。
• 科研服务：疫情后需求回补，呈现高增长，未来前景乐观。
• 原料药：盈利能力恢复，一体化和CDMO趋势明显。
• 中药：短期业绩受疫情影响，但长期发展逻辑不变。
• 生物药：业绩下滑明显，主要受新冠疫苗需求下降影响。
• 医疗器械：增速放缓，但新基建和技术革新带来新增长机会。
• 医疗服务：疫情扰动下仍保持快速增长，具备长期投资价值。
• 药店：疫情下院外购药需求增长，盈利水平提升。
• 医药流通：行业集中度提升，龙头公司价值凸显。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对医院运营和药品销售造成持续影响。
• 药品和耗材降价超预期：可能对利润产生压力。
• 医改政策执行低于预期：可能影响行业盈利能力。