20210129-安信证券-华测检测-300012.SZ-年度业绩符合预期_Q4业绩增长释放弹性_4页_879kb

华测检测2020年业绩总结

核心内容

华测检测（300012.SZ）于2021年1月28日发布了2020年业绩预告，预计实现归母净利润5.48-6.10亿元，同比增长15%-28%；扣非净利润4.29-5.00亿元，同比增长20%-40%。Q4归母净利润增长显著，达1.50-2.12亿元，同比增长28.84%-82.16%。尽管Q1受疫情影响业绩出现波动，但公司各业务板块在二季度逐步恢复，整体业绩表现稳健。

主要观点

• 业绩增长：公司全年业绩符合预期，各业务板块持续增长，特别是食品和环境主业恢复良好，贸易保障和消费品业务表现突出。
• 汽车检测业务：随着新能源车渗透率提升，汽车检测业务预计在2021年展现较大增长弹性。
• 新兴市场布局：公司在汽车、轨道交通、船舶等新兴领域持续拓展，相关实验室资质进展顺利，有望贡献新的收入来源。
• 收购与合作：上半年公司以现金5486万新加坡币收购Maritec Pte Ltd 100%股权，推动船舶业务增长。同时，公司通过增资成为天津生态城环境技术持股51%的第一大股东，拓展国企混改合作。
• 半导体业务：公司已设立半导体事业部，为集成电路、元器件、PCBA、光伏、液晶等领域提供检测服务，受益于半导体行业景气周期，未来收入和估值有望提升。

关键信息

财务表现

估值与盈利指标

投资建议

• 评级：买入-A，预计2020-2022年净利润分别为5.80、7.39、9.42亿元，EPS分别为0.35、0.44、0.57元。
• 风险提示：行业竞争加剧、检测市场化进度低于预期。

其他关键数据

• 股价：2021年1月28日为28.17元，12个月价格区间为13.80-31.35元。
• 总市值：46,906.87百万元，流通市值42,552.17百万元。
• 总股本：1,665.14百万股，流通股本1,510.55百万股。

业务板块表现

• 食品和环境主业：二季度基本恢复正常，表现良好。
• 贸易保障与消费品业务：整体表现良好，为公司提供稳定收入来源。
• 汽车检测业务：受新能源车渗透率提升影响，预计2021年增长弹性较大。
• 船舶业务：通过收购Maritec Pte Ltd，推动业务增长。
• 半导体业务：设立半导体事业部，提供多项检测服务，受益于行业景气周期。

未来展望

• 收入与估值：预计公司未来三年收入和估值将持续增长，ROIC和ROE指标显著提升。
• 盈利能力：净利润率和营业利润率持续上升，反映公司盈利能力增强。
• 市场拓展：在新兴市场和产业领域的布局，为公司带来新的增长点。

财务指标分析

• 成长性：营业收入和净利润保持稳定增长，EBITDA增长率波动较大。
• 运营效率：固定资产周转天数和流动资产周转天数持续下降，显示运营效率提升。
• 偿债能力：资产负债率和流动比率保持良好，利息保障倍数显著提升，反映偿债能力增强。

风险与评级

• 风险评级：B（较高风险），未来6-12个月投资收益率波动可能大于沪深300指数波动。
• 投资建议：维持买入-A评级，预计未来收益将高于沪深300指数。

分析师声明

• 李哲、崔逸凡：具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容和观点负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

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