20210129-华创证券-华测检测-300012.SZ-2020年业绩预告点评_跨过疫情考验_凸显龙头价值_4页_817kb

报告摘要

华测检测（300012）2020年业绩预告点评总结

核心内容

华测检测于2020年发布年度业绩预告，预计全年实现归母净利润5.48-6.10亿元，同比增长15%-28%。其中，扣除非经常性损益后的净利润预计为4.29-5.00亿元，同比增长20%-40%。公司管理层在疫情后展现出较强的复苏能力，四季度归母净利润预计为1.50-2.12亿元，同比增长29%-83%，显示出显著的业绩修复。

主要观点

业绩复苏明显：2020年公司主营业务收入和归母净利润均实现稳健增长，表明公司已成功跨过疫情考验，业绩表现优于市场预期。
战略调整完成：经过2-3年的战略调整，公司已进入高质量发展期，具备良好的行业影响力和资金条件，具备全球化扩张能力。
业务协同增强：2020年上半年完成对新加坡Maritec的收购，进一步强化了公司在大交通领域的布局，提升了业务协同效应。
行业前景广阔：我国检测服务行业年复合增长率保持在两位数，预计2025年市场规模将突破5000亿元，公司作为行业龙头，有望持续受益于行业增长。

关键信息

业绩预测与估值

盈利预测：公司2020-2022年归母净利润分别为5.79亿元、7.19亿元、8.80亿元，对应EPS分别为0.35元、0.43元、0.53元。
估值指标：对应PE分别为81倍、65倍、53倍，公司估值持续下降，但盈利增长预期较强。
投资评级：维持“强推”评级，目标价为30.5元/股，对应2022年PE估值为57倍。

财务表现

收入增长：2020年主营收入预计37.1亿元，同比增长16.5%；2021年和2022年预计分别为44.19亿元、51.89亿元，增速分别为19.1%、17.4%。
盈利能力：毛利率持续提升，从2019年的49.4%增长至2022年的53.1%；净利率从15.2%提升至17.2%。
运营效率：公司资产状况健康，现金流充裕，流动比率和速动比率持续上升，分别达到243.1%、239.8%（2020E），显示出较强的偿债能力和运营效率。
研发投入：研发费用逐年增加，2020E为350万元，2022E为490万元，显示出公司在技术创新方面的持续投入。

风险提示

子公司管理风险
实验室产能释放不及预期
行业竞争格局恶化

财务指标概览

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
归母净利润（百万）	476	579	719	880
同比增速（%）	76.5%	21.6%	24.1%	22.3%
每股收益（元）	0.29	0.35	0.43	0.53
市盈率（倍）	98	81	65	53
市净率（倍）	15	13	11	9

投资建议

公司作为国内检测服务行业龙头，具备良好的成长性和行业竞争力，预计未来三年将持续增长，维持“强推”评级，目标价为30.5元/股。

团队信息

组长、高级分析师：赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券）
副组长、高级分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券，2016年新财富最佳分析师第五名团队成员）
助理研究员：宝玥娇（西南财经大学管理学硕士，2019年加入华创证券）

联系方式

北京机构销售部：
- 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827，邮箱：duboya@hcyjs.com
- 张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
- 侯春钰：销售经理，电话：010-63214670，邮箱：houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：houbin@hcyjs.com
- 过云龙：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：销售经理，电话：010-66500867，邮箱：liuyi@hcyjs.com
- 达娜：销售助理，电话：010-63214683，邮箱：dana@hcyjs.com
- 车一哲：销售经理，电话：010-66500867，邮箱：cheyizhe@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
- 段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
- 包青青：销售助理，电话：0755-82756805，邮箱：baoqingqing@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
- 官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555，邮箱：guanyichao@hcyjs.com
- 黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552，邮箱：huangchang@hcyjs.com
- 张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
- 吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506，邮箱：wujun1@hcyjs.com
- 柯任：销售经理，电话：021-20572590，邮箱：keren@hcyjs.com
- 何逸云：销售经理，电话：021-20572591，邮箱：heyiyun@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509，邮箱：jiangyu@hcyjs.com
- 施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548，邮箱：shijiawei@hcyjs.com
私募销售组：
- 潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559，邮箱：panyaqi@hcyjs.com
- 汪子阳：销售经理，电话：021-20572559，邮箱：wangziyang@hcyjs.com

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。本公司不对接收人收到本报告视为客户。本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。本报告内容和意见仅供参考，不构成具体证券买卖的出价或询价。报告中的任何意见或建议均不构成对所涉及证券的个人投资建议，且未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应自行判断是否符合其特定状况，并承担相应投资风险。