深度报告-20250916-国盛证券-科锐国际-300662.SZ-人服行业领军企业_智能化_生态化_国际化已具壁垒_22页_2mb

科锐国际首次覆盖报告摘要

公司概况
科锐国际（300662.SZ）为人力资源服务业（人服）领军企业，成立于1996年，以猎头业务起家，历经业务拓展、收并购发展及上市后的国际化、数智化、生态化布局。核心产品生态为“技术+服务+平台”，线上业务占营收主体，灵活用工单业务营收占比达94.5%。截至2024年，公司营收117.9亿元，同比增长20.5%，归母净利润2.1亿元，同比增长2.4%。股权结构稳定，管理层经验丰富，2023年推出限制性股票激励计划。

行业分析
人服行业市场规模或已超3万亿元，外包服务占77%。外包服务需求增长由新就业形态、合规监管及高附加值转型驱动，灵活用工渗透率仍有提升空间。AI+人服成为新方向，科锐国际、BOSS直聘等已布局AI大模型；中国企业出海催生人服公司国际化需求，科锐国际在欧美布局10余家分支机构，旗下6大专业品牌服务全球客户。

业务亮点

• 线下业务扎实：灵活用工业务CAGR 49.9%，2024年营收同比+24.1%；收费客户数增长，民企占比提升至72%。
• 技术赋能：自有AI模型人岗匹配精度提升60%，禾蛙平台生态发展迅速，2025上半年累计合作伙伴增长超80%。
• 国际化布局：在英国、美国等国家设分支机构，提供全球化人才解决方案，助力中企出海。

财务预测与估值
预计2025-2027年营收150.9/189.3/228.2亿元，归母净利润3.0/3.7/4.3亿元，PE分别为20.1x/16.4x/13.9x。对比A股同类型公司及港股BOSS直聘（估值较高），当前股价估值仍具提升空间，首次给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、人才流失、技术发展不及预期及模型测算误差风险。

估值数据（截至2025.09.16）

• 股价30.58元，总市值601.8亿元，PE(TTM) 20.1倍，PB 3.4倍。

以上为报告核心摘要，内容基于报告原文提炼，数据及观点源自国盛证券研究报告。