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中国汽研（601965）2024年中报点评：智能化与国际化并举，业绩稳定释放

核心财务表现

• 营业收入：2024年上半年为20亿元，同比增长20%。第二季度营业收入为114亿元，环比增长32%。
• 归属于母公司净利润：上半年为40亿元，同比增长17%。第二季度为24亿元，同比增长45%。
• 扣除非经常性损益的净利润：上半年为38亿元，同比增长15%。第二季度为22亿元，同比增长47%。
• 毛利率：第二季度毛利率为41.3%，同比提升13个百分点，环比提升17个百分点，主要由于高毛利率技术服务收入占比增加。
• 费用率：第二季度期间费用率为14.1%，同比下降13个百分点，环比下降17个百分点，受益于规模效应。

业务亮点与进展

• 行业增长：新能源及智能网联业务收入达25亿元，同比增长38%，跑赢整体行业增速。
• 国际化拓展：上半年海外收入增长404%，“全球汽车通信测评技术创新基地”建成，与意大利CSISpA签署战略合作协议，海外业务逐步成为新增长点。

投资评级与股价表现

• 盈利预测：预计2024至2026年营业收入分别为477亿元、591亿元、707亿元，增长率分别为19%、24%、20%；净利润分别为95亿元、117亿元、136亿元，增长率分别为15%、23%、16%。
• 估值：根据2024-2026年预测，市盈率分别为16倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新竞争者获得检测资质、智能网联业务落地不及预期。

财务关键数据

• 毛利率与净利率：上半年归母净利率为2.0%；第二季度净利率环比提升。
• 资产负债率：持续保持较低水平，各期均低于28%。
• 每股收益：预计2024年为0.95元/股，同比增长15%。

◼ 报告要点总结：公司业绩稳健增长，毛利率提升归因于高附加值业务扩张和国际化推进；盈利预测维持“买入”评级，风险提示关注行业竞争加剧及技术落地进度。