20220810-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-Q2业绩超预期_下半年仍有望保持高速增长_4页_559kb

杰瑞股份（002353）总结

核心内容概述

杰瑞股份在2022年第二季度业绩超预期，推动全年业绩增长预期。公司上半年实现营业总收入45.6亿元，同比增长24%；归母净利润9.8亿元，同比增长29%。二季度归母净利润达到7.65亿元，同比增长58%，主要受益于利润率提升和汇兑收益。

主要观点

1. 二季度业绩超预期

• 利润端表现强劲：二季度归母净利润同比增长58%，远超市场预期。
• 销售净利率显著提升：二季度销售净利率达28.4%，同比提升6.3个百分点。
• 费用率下降：期间费用率同比下降4.9个百分点，其中财务费用率因美元及卢布升值带来的汇兑收益大幅下降。

2. 下半年增长潜力大

• 在手订单充足：2022年上半年公司新签订单72亿元，同比增长36%；合同负债达11亿元，同比增长54%；存量订单达106亿元，为下半年业绩提供有力支撑。
• 产品结构优化：电驱压裂设备替代柴驱设备趋势明显，公司已交付首套电驱压裂成套设备，后续交付将提升利润率。
• 二季度原材料价格回落：钢材价格同比下降，预计对利润率的积极影响将在三季度显现。

3. 海外市场拓展显著

• 北美订单落地：上半年公司为北美客户交付两套涡轮压裂设备，并签署新订单，标志着北美市场拓展取得实质性进展。
• 全球油服市场高景气：受益于高油价，全球油服市场表现强劲，公司海外业务增长迅速。

4. 新能源业务布局加速

• 锂电负极材料项目：公司于2021年9月在甘肃天水投资25亿元建设年产10万吨锂电负极材料一体化项目，2025年前完成。
• 新能源合资公司：杰瑞新能源与厦门嘉矽成立合资公司，规划产能包括硅碳纯品400吨、氧化亚硅纯品1400吨及硅基复合负极18000吨。
• 双战略驱动：公司正开启“油气+新能源”双业务驱动模式，增强长期增长动力。

关键财务数据

盈利预测与估值

财务指标

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司在手订单充足、产品结构优化及新能源业务进展顺利，预计未来三年归母净利润分别为23亿、27亿、35亿元，对应PE分别为17倍、15倍、11倍。

风险提示

• 油气价格波动：若油价大幅波动，可能影响公司业务表现。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率造成压力。
• 新业务拓展不及预期：新能源业务进展若未达预期，可能影响公司长期增长。

市场数据

结论

杰瑞股份在2022年中报中展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，特别是在二季度利润端表现突出。公司在手订单充足，产品结构持续优化，且受益于全球油服市场高景气，北美订单落地成为一大亮点。同时，公司积极推进新能源业务布局，锂电负极材料项目进展顺利，有望成为新的增长点。基于此，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。