20220606-华泰期货-甲醇月报_自身驱动不明显_关注成本摆动_21页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了6月甲醇市场供需情况及投资策略，指出当前市场驱动不明显，主要关注点为化工煤价波动对甲醇价格的影响。

主要观点

• 市场整体趋势：6月甲醇市场总平衡表仍为小幅累库，但驱动因素不明确，需关注动力煤价格波动。
• 投资策略：
  • 单边策略：谨慎看多，虽然平衡表小幅累库，但需警惕动力煤价格波动对甲醇价格的影响。
  • 跨品种套利：PP-3MA做扩，预期PP下游补库周期在6月滞后兑现，而甲醇自身驱动仍不明显。
  • 跨期套利：9-1价差反套持有，待天津渤化MTO投产节点后离场。

关键信息

1. 港口供需分析

• 港口库存：截至5月底，卓创港口库存为98.2万吨，其中江苏库存增加5.9万吨，浙江减少3.3万吨，华南减少3.8万吨。预计6月3日至6月19日沿海地区进口船货到港量在68万吨，到港压力仍偏高。
• 外盘开工：外盘总体开工仍偏高，6月进口预计在105-110万吨之间，Q3进口可能进一步上升。
• MTO需求：外购MTO需求小幅回落，天津渤化MTO投产时间仍有待确认，可能需至Q4。
• 地区价差：内地至华东销区的套利窗口基本关闭，地区价差维持高位。

2. 内地供需分析

• 供应情况：春检峰值已过，内地供应逐步提高。煤头、天然气头及焦炉气头开工率逐步回升。
• 煤头：4月检修高峰已过，煤头开工逐步回升，榆林凯越、西北能源等企业有检修计划，山西晋城计划淘汰固定床间歇式气化炉。
• 天然气头：气头甲醇开工逐步抬升，但生产利润未显著改善。
• 焦炉气头：检修逐步恢复，山西大土河、孝义鹏飞、河北华丰等企业恢复生产。
• 库存压力：西北库存压力不大，待发订单量有所回落，但整体库存压力可控。

3. 基差结构与平衡表预估

• 基差走势：太仓-09期货基差从-10元/吨走强至-60元/吨，负基差加深主要与港口累库周期有关。
• 平衡表预估：6月总供应预计为711万吨，累计同比增速为2.9%。非一体化产量与一体化外卖量合计为371万吨，增速为3.8%。净进口预计为104万吨，增速为4.5%。总消费量预计为703万吨，累计同比增速为0.3%。

4. 风险提示

• 原油价格波动
• 煤价波动
• 天津渤化MTO投产进度

图表概览

• 图1：甲醇各地区基差排列
• 图2：甲醇未来平衡表展望
• 图3：自估平衡表库存与卓创港口库存对比
• 图4：甲醇预估库存指数
• 图5：非一体化产量及一体化外卖量预估
• 图6：甲醇进口预估量
• 图7：外购MTO需求及原一体化外采预估量
• 图8：甲醇传统需求预估
• 图9：原一体化MTO外卖甲醇
• 图10-16：外盘各地区开工率分析
• 图17：外盘开工率与进口量相关性
• 图18-22：内外比价及进口利润分析
• 图23-28：港口库存及提货量分析
• 图29-32：外购MTO利润与开工率分析
• 图33-38：地区价差分析
• 图39-46：非一体化装置开工率及检修情况
• 图47-48：西北库存及待发订单分析
• 图49-57：传统下游负荷及利润分析

联系信息

• 研究员：潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 联系人：陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 联系人：梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 联系人：康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映当日观点，不同时期可能发布不一致报告。报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担任何法律责任。

公司总部

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com