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公司首次覆盖报告总结：城市传媒（600229）

核心内容概览

城市传媒是青岛市出版传媒集团旗下的公司，2015年借壳上市，成为山东省首家主板上市的文化企业。公司凭借在一般性图书市场的领先优势，特别是在美食图书、女性阅读、围棋图书等领域，已形成较强的品牌影响力。公司积极拓展影视、IP、新媒体和教育等新业务领域，致力于打造“小而美”的传媒公司。

主要观点

1. 核心优势

   • 兼具民企作风和国企身份，能够在市场化竞争中保持领先地位，同时在K12教育领域具备较强的竞争力。
   • 公司在美食图书领域保持市场占有率第一，其“BCMIX”美食书店模式已实现盈利，并有望连锁化。
   • 悦读纪作为国内最大的女性阅读出版品牌，为公司IP运营和影视业务奠定坚实基础。

2. 新业务拓展

   • 影视业务：通过并购悦读纪并设立全资影视公司，公司已实现IP与影视制作的结合，拓展了影视文化业务。
   • 教育业务：公司教育业务快速发展，涵盖K12教材教辅、围棋培训及影视艺术培训，其中K12业务稳中有升，围棋培训市场潜力巨大。
   • 新媒体与IP开发：公司通过“兰阁”新媒体项目，实现版权资源的多媒介开发，并投资喜马拉雅，试水有声书业务。

3. 市场前景

   • 随着消费升级，美食文化日益兴起，公司凭借美食图书和线下书店模式，成功打造文化体验场景。
   • 少儿围棋培训市场呈现“小而散”格局，公司凭借教材和赛事优势，有望成为重要的参与者。
   • 公司在动漫领域布局，通过入股两家新三板公司，拓展少儿类内容产品，增强市场竞争力。

关键信息

公司基本资料

• 总股本：702.10百万
• 流通A股：429.77百万
• 52周内股价区间：10.61-22.66元
• 总市值：8,250百万
• 总资产：2,703百万
• 每股净资产：2.79元

投资建议

• 投资评级：增持（首次评级）
• 当前价格：11.78元
• 合理价格区间：12.16-13.30元
• 2016-2017年EPS：0.38元、0.41元
• PE估值：31X、28.7X
• 同行业平均PE：26.9X

盈利预测与估值

风险提示

• 新业务发展进度可能低于预期
• 新业务投入可能带来财务压力

结论

城市传媒作为一家兼具民企作风与国企身份的公司，凭借在一般性图书市场的领先优势，积极拓展IP、影视、教育和新媒体等新业务领域，展现出较强的市场适应能力和业务延展性。其在美食图书和女性阅读领域的深厚积累，为公司未来的发展提供了良好的基础。公司预计未来两年内生增速将超过10%，合理估值区间为32-35X，对应目标价为12.16-13.30元。综合来看，公司具备长期增长潜力，值得投资者关注。