20171218-中泰证券-城市传媒-600229.SH-城市传媒广场亮相西海岸_探索多元素融合的新业态_5页_738kb

城市传媒（600229）总结

核心内容

城市传媒（600229）是一家隶属于青岛出版集团的上市公司，专注于文化传媒领域。公司于2017年12月16日试运营全省首个时尚文化体验平台——青岛城市传媒广场，标志着其在探索多元素融合的新业态方面迈出重要一步。该平台融合版权、时尚、艺术、科技等元素，聚焦阅读体验、艺术体验和时尚生活体验，体现了公司对文化空间升级和创新的重视。

主要观点

• 业绩增长超预期：2017年1-9月，公司营收同比增长12.28%，归母净利同比增长20.28%，其中Q3单季营收和净利分别同比增长18.14%和29.4%。在国有出版发行公司中表现突出。
• 业务结构优化：公司一般图书营收占比超75%，在上市国企中占比最高，对教材教辅依赖较小。同时，少儿、社科等品类图书市场增速有望超过30%。
• IP开发与运营深化：公司于9月收购“悦读纪”剩余股权，完成全资控股。悦读纪作为国内首个女性阅读专业出版品牌，拥有多个畅销IP，如《步步惊心》《翻译官》等，此次收购将增强品牌控制力，并实现与图书、影视等业务的协同。
• 战略合作京东：公司与京东签署战略合作框架协议，计划2017年底前建设不少于10家“复合型文化生活空间”，2018年底前扩展至50家。京东提供产品、大数据、推广等支持，城市传媒则提供文化空间设计、活动规划等支持，加速轻资产模式复制与输出。
• 盈利预测与估值：公司2017-2019年预计实现收入分别为19.76亿元、21.86亿元、23.88亿元，净利润分别为3.13亿元、3.52亿元、3.89亿元，对应EPS分别为0.45元、0.50元、0.55元。公司当前市价为7.75元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 总股本：702百万股
• 流通股本：430百万股
• 市值：5,441百万元
• 流通市值：3,331百万元

盈利预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司业务持续景气，业绩增长超预期，IP运营深化，多元素融合平台建设，以及与京东的战略合作，均显示出公司未来的增长潜力和市场竞争力。

风险提示

• 出版行业不景气
• 业绩不达标
• 转型升级不达预期
• 系统性风险

业态与创新亮点

• 城市传媒广场：定位为“时尚文化体验平台”，是青岛出版集团落实“文化强市”战略的重要举措，具备多元素融合的特点，涵盖阅读、艺术和时尚生活体验。
• 主题书店布局：公司已开设多个特色主题书店，如BC美食书店、青岛书房、涵泳书店等，显示其在主题书店领域的丰富经验。
• IP全产业链开发：通过收购悦读纪剩余股权，公司可深化IP开发与运营，增强品牌影响力，实现协同发展。

财务指标趋势

• 营收增长：2015-2017年，公司营收增长率分别为10.68%、15.27%、11.37%，整体呈稳步上升趋势。
• 净利润增长：2015-2017年，净利润增长率分别为19.66%、16.62%、15.00%，显示公司盈利能力持续增强。
• 净资产收益率（ROE）：2015-2017年，ROE分别为12.18%、12.86%、12.88%，表现良好。
• 资产负债率：逐年下降，从2015年的26.00%降至2017年的25.13%，显示公司偿债能力提升。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容及观点基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归中泰证券研究所所有，未经许可不得发布、复制或修改。