20130629-东北证券-挖掘改革与创新的潜力_期待供需关系的改善_16页_1mb

交通运输行业2013年下半年投资策略总结

核心内容

2013年下半年交通运输行业整体呈现供需关系改善的预期，同时政策改革和技术创新成为推动行业发展的关键因素。报告指出，尽管上半年多数细分行业增长放缓，但部分领域如智能物流、自贸园区建设等蕴含投资机会。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 全社会货运增长继续放慢，客运相对平稳。
   • 公路客货运输双放缓，铁路客运回升但货运下滑。
   • 水运增长整体放慢，港口内贸货量回升，外贸货量放慢。
   • 民航运输生产增长有所加快，国际航线回暖，但受禽流感疫情影响，二季度增长回落。
   • 快递业维持高增长态势。

2. 上市公司业绩表现

   • 多数细分行业业绩平稳，物流、机场、公交等板块表现较好。
   • 铁路和公路板块净利润下滑，航运和航空板块大幅下滑，航运业全行业亏损。
   • 预计全年机场、物流、公交、港口等板块整体业绩平稳或有所增长。

3. 板块走势与估值

   • 交通运输行业指数上半年同步于上证指数，物流和公交板块表现相对较强。
   • 板块平均估值偏低，其中铁路板块PE最低，仅为8倍左右，航空和航运板块PE也较低。

4. 投资策略

   • 关注政策改革带来的投资机会，如铁路运价改革、资产整合、上海自贸园区建设。
   • 智能物流业务发展迅速，存在较大的想象空间。
   • 把握细分行业季节轮动的机会，尤其是航空运输业的第三季度旺季。
   • 适度关注业绩平稳、分红较高的低估值品种。

关键信息

行业趋势

• 公路运输：客货双放缓。
• 铁路运输：客运回升，货运下滑。
• 水路运输：增长放慢，内贸回升。
• 民航运输：国际航线回暖，国内航线增长回落。
• 快递业：维持高增长，受益于电商发展。

重点公司

• 上海机场：航班量增长，PE较高，但分红收益率良好。
• 大秦铁路：煤炭运输专线，运价改革受益。
• 宁沪高速：业绩稳定，分红收益率较高。
• 外运发展：物流业务发展迅速，PE处于低位。
• 上港集团：受益于自贸园区政策，PE较低。
• 中远航运：航运业景气改善预期，但业绩波动较大。

投资建议

• 谨慎推荐：上海机场、大秦铁路、宁沪高速、外运发展、上港集团、中远航运。
• 投资评级说明：
  • 推荐：持有收益超过市场平均收益15%以上。
  • 谨慎推荐：持有收益超过市场平均收益5%-15%之间。
  • 中性：持有收益介于市场平均收益-5%-5%之间。
  • 回避：持有收益低于市场平均收益5%以上。

风险提示

• 经济增长放慢超预期。
• 交通运输行业景气低于预期。

估值对比

• PE（市盈率）：铁路 < 公路 < 港口 < 航空 < 机场 < 公交 < 物流。
• PB（市净率）：公路、港口、航运、铁路 < 航空、机场 < 公交 < 物流。

图表与数据

• 图1：交运行业季度景气指数与GDP季度增长率比较。
• 图2：全国货物运输量、周转量月增长率。
• 图3：全国客运量、周转量月增长率。
• 图4-7：各运输方式的月度增长率。
• 图8-9：水路货运、客运的月度增长率。
• 图10-11：港口货物吞吐量、集装箱吞吐量的月度增长率。
• 图12-15：民航运输、机场航班量、快递业务收入的月度增长率。
• 图18-19：各板块上市公司净利润比较及增长情况。
• 图20-23：各板块与上证指数的相对走势。
• 图24-25：各板块市盈率与市净率估值比较。

分红收益率较高的公司（2012年）

投资策略要点

• 政策导向：关注铁路改革及上海自贸园区建设带来的区域利好。
• 技术创新：智能物流发展迅速，具备较大增长潜力。
• 季节轮动：把握航空运输业第三季度旺季及航运供需改善预期。
• 低估值品种：适度关注业绩平稳、分红较高的公司，如宁沪高速、大秦铁路等。

重点公司投资评级