20180813-东方财富证券-商贸零售行业周报_盒马改革零供关系,利好行业秩序重构_12页_1mb

报告摘要

商贸零售行业周报总结

核心内容

本周商贸零售行业整体表现不佳，东财商贸零售行业指数下跌 0.43%，在各行业中排名第19。同期，上证指数上涨 0.99%，沪深300指数上涨 1.01%，创业板指上涨 0.11%，表明商贸零售行业跑输大盘。随着我国经济从高速增长转向高质量发展，社零消费总额增速对商贸零售行业公司业绩影响显著，积极进行改革创新、满足消费者升级需求的企业将更具发展潜力。

主要观点

行业整体表现：商贸零售行业指数表现落后，需关注宏观经济及消费趋势变化。
新型超市业态：盒马在8月9日召开新零售供关系大会，提出重构零供关系，强调零售商与供应商各自专注擅长领域，提升商品性价比与客户体验。盒马计划在2021年3月前进入所有较发达城市，服务五分之一人口，其创新模式对行业产生积极影响。
专业店及电商业态：苏宁继续推进苏宁小店建设，并上线苏宁拼购，与支付宝推出的拼团功能相似，但因平台背书，商品质量更有保障，可能对拼多多形成一定冲击。
投资建议：看好永辉超市（601933）的未来发展，谨慎看好苏宁易购（002024）。

关键信息

1. 行情回顾

行业指数表现：东财商贸零售行业指数上周下跌 0.43%，跑输上证指数和沪深300指数。
子行业表现：
- 今年以来，百货、超市、连锁、贸易、专业市场、一般物业经营分别下跌 22.63%、26.29%、7.89%、24.85%、20.59%、22.68%。
- 上周，百货、超市、连锁、贸易、专业市场、一般物业经营分别下跌 1.17%、1.62%、1.84%、1.55%、1.63%、2.79%。

2. 个股市场表现

涨幅前十个股：远大控股、爱婴室、时代万恒、太化股份、汉商集团、农产品、友阿股份、ST常林、五矿发展、商业城。
跌幅前十个股：有人人乐、中成股份、津劝业、天虹股份、东方创业、家家悦、苏宁易购、ST成城、美凯龙、同达创业。

3. 行业估值状况

行业市盈率：截至上周，商贸零售行业市盈率（TTM）为17.58倍，低于最近五年平均水平。
高估值个股：南宁百货、农产品、同达创业、全新好、津劝业、华联股份、*ST新亿、太化股份、大连友谊、五矿发展。
低估值个股：武汉中商、ST成城、厦门国贸、鄂武商A、茂业商业、物产中大、大商股份、欧亚集团、江苏国泰、美凯龙。

4. 行业动态

盒马改革零供关系：盒马不收取进场、堆头、新品费用，也不需要供应商委派促销员，以提升行业透明度与效率。
苏宁拼购上线：苏宁推出拼购业务，与支付宝拼团功能相似，但商品质量更有保障。
其他动态：包括旭辉与苏宁战略合作、亿达置业投资王府井旧改项目、利群股份收购乐天购物旗下公司、厦门国贸副总裁离职、南纺股份转让江阴南泰股权等。

5. 本周观点

行业趋势：新零售模式推动行业变革，盒马与永辉超市的“超级物种”模式值得关注。
投资方向：建议重点关注永辉超市，谨慎看好苏宁易购。

6. 行业重点关注公司

代码	简称	市值（亿元）	2018盈利预测（元）	2019盈利预测（元）	2020盈利预测（元）	股价（元）	评级
002419.SZ	天虹股份	138.15	0.73	0.86	1.01	11.51	增持
600859.SH	王府井	132.04	1.43	1.64	1.90	17.01	增持
000759.SZ	中百集团	46.92	0.43	0.20	0.25	6.89	未评级
601828.SH	美凯龙	478.19	1.16	1.31	1.45	13.47	未评级
002024.SZ	苏宁易购	1169.34	0.53	0.26	0.37	12.56	增持
601933.SH	永辉超市	705.34	0.22	0.30	0.38	7.37	买入
600122.SH	宏图高科	85.70	0.55	0.64	——	7.40	未评级
603708.SH	家家悦	98.09	0.79	0.95	1.15	20.96	增持
603101.SH	汇嘉时代	28.08	0.59	0.68	0.81	12.11	增持
002277.SZ	友阿股份	62.05	0.22	0.26	0.27	4.38	未评级

7. 风险提示

线上线下融合速度不及预期。
宏观经济发展不及预期。

结论

商贸零售行业正经历由高增速向高质量发展的转型，新零售模式的创新成为推动行业变革的重要力量。盒马和永辉超市的“超级物种”模式展示了新型零售业态的潜力，而苏宁在拼购和零售云领域的布局也值得关注。尽管行业整体表现不佳，但具备创新能力与良好市场定位的企业仍有较大发展空间。投资者应关注行业趋势，合理配置资源，同时警惕线上线下融合与宏观经济变化带来的潜在风险。

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