20211218-湘财证券-医疗服务行业周报_三明医改持续深入推广_坚守_创新_与_政策免疫_标的_10页_770kb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2021年10月18日发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，随着三明医改经验的深入推广，医疗服务行业正处于政策改革与市场调整的双重背景下。行业整体表现承压，但部分细分领域仍具成长性与政策免疫属性，值得重点关注。

主要观点

• 行业整体表现：上周医疗服务Ⅱ板块下跌5.37%，跌幅较大，主要受政策调整与市场情绪影响。相比之下，医药商业和中药板块表现较好，涨幅居前。
• 板块估值情况：医疗服务板块PE（TTM）为85.69，PB（1f）为10.35，估值较前期低点有所反弹，但仍处于近一年底部水平。板块估值溢价率高达546.31%，但考虑到专科医院及CXO企业业绩增速较高，估值已趋于合理。
• 政策导向：国务院医改领导小组发文推广三明医改经验，提出多项改革措施，包括：
  • 常态化开展国家组织带量采购，力争2022年底采购药品通用名数超300个；
  • 推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式，提升医保基金使用效率；
  • 建立医疗服务价格动态调整机制，优化新增医疗服务价格项目管理；
  • 深化公立医院薪酬制度改革，探索年薪制、岗位薪酬制等新形式。

关键信息

行业表现

• 上周医药生物板块下跌1.98%，医疗服务Ⅱ板块下跌5.37%，跌幅最大。
• 表现较好的公司包括：*ST百花（+9.17%）、义翘神州（+8.80%）、博腾股份（+6.59%）、昭衍新药（+4.16%）、*ST恒康（+3.98%）。
• 表现较差的公司包括：通策医疗（-19.40%）、诺禾致源（-16.35%）、阳光诺和（-12.07%）、爱尔眼科（-11.40%）、光正眼科（-9.21%）。

估值分析

• 医疗服务板块PE环比下降5.27，PB环比下降0.57，估值较前期有所反弹，但仍处于低位。
• CXO相关公司（如药明康德、博腾股份、昭衍新药）虽然表观估值较高，但因其产业逻辑好、业绩增长快，估值与行业增速匹配，具备长期投资价值。
• 民营医院相关公司（如通策医疗、爱尔眼科）受三季报不及预期影响，出现较大回调。

投资建议

• 长期看好：医疗服务板块具备成长性和政策免疫属性，建议持续关注。
• 重点关注领域：
  • 创新药产业链：特别是CXO（合同研究组织）和CDMO（合同开发与生产组织）相关企业，受益于国内创新药浪潮和全球产业链转移。
  • 专科医疗服务：如眼科、口腔科，受益于老龄化趋势与居民健康意识提升，消费属性显著。
• 行业评级：维持“增持”评级。

风险提示

1. 政策变动存在不确定性；
2. 创新药研发投入可能不及预期；
3. 行业及上市公司业绩可能未达预期。

重要公告

• 博腾股份：2021年前三季度营收预计20.09亿元-20.83亿元，同比增长35%-40%；归母净利润3.47-3.70亿元，同比增长45%-55%。
• 通策医疗：前三季度营收21.36亿元，同比增长44.16%；净利润6.20亿元，同比增长55.09%。但Q3增速放缓，主要因去年基数较高。
• 国际医学：预计前三季度净利润为-5.9亿至-5.7亿元，亏损扩大，主要因新建医疗项目投入大、运营成本高以及股权激励费用。
• 光正眼科：预计前三季度净利润为4000万至6000万元，同比增长31.96%-97.94%，主要因子公司处置带来的非经常性损益。

分析师声明

报告由湘财证券研究所发布，分析师许雯、蒋栋具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观、公正的原则进行研究。报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

结论

在医改持续深化的背景下，医疗服务行业虽面临短期压力，但长期成长性与政策支持仍具吸引力。CXO及专科医疗服务企业值得关注，同时需警惕政策变化与业绩不及预期等风险。