20230815-浙商证券-医改专题报告_以_三明_为鉴_看_医疗_改革_12页_908kb

报告分析总结

投资要点
本报告建议借鉴三明医改路径，理解当前医药政策和把握投资机会。三明医改从“医药”、“医保”端过渡到“医疗”端，加速“三医联动”改革。医改核心是解决政府定位、药品流通、医生行为和医院经营四大问题，强调药品回归治病功能、医生回归看病角色、医院回归公益性质。

三明医改源起
三明医改是全国医药行业的缩影，源于2012年，针对职工医保亏损、看病难贵、医药腐败等问题。四大问题根源包括：政府对医疗的错误定位、药品耗材流通中的违法行为（如过票、回扣）、医生行为失范、医院营利导向。改革原则是打破不合理利益链条，提高医务人员收入，确保医疗机构公益性质。

医改效果
医改实现腾笼换鸟，调整收入结构，2022年三明公立医院总收入控制，药品耗材收入占比下降，服务收入提升。医生薪酬大幅提高，实行年薪制，医院招聘效率提升。医保基金扭亏稳定，集采范围扩大，探索创新支付方式。患者就医体验未降，转外就医比例下降，药品可及性增强。

满意度分析

• 医生：流失率低，薪酬收入提高，但需考虑大城市推广局限性。
• 药品：可及性好，目录丰富，绿色通道采购解决特殊需求。
• 患者：就医体验稳定，分级诊疗格局明确，医疗获得感提升。

全国医改进展
全国医改已到“从以赚钱为中心转到以治疗为中心”的中间阶段。反腐集采行动深化，医疗改革加速升级，包括严查交易、完善医生薪酬、支持创新、优化收入结构和促进健康管理。

投资建议
看好医药创新升级和产业新生态，重点关注：

• CXO龙头（药明康德、凯莱英）、创新器械（迈瑞医疗、联影医疗）、创新药（泽璟制药、君实生物）。
• 产业格局稳定的中药（东阿阿胶等）、流通（国药控股、上海医药）、仿制药（华东医药）。
• 院外市场连锁药店及医疗消费。

风险提示
三明模式全国推广可能低预期或大城市适用性问题；行业加速出清导致短期经营波动。