20180605-川财证券-川财研究每日晨报_MLF担保品范围扩大_货币政策保持中性_8页_504kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由川财研究所发布的宏观策略与行业分析报告，主要围绕货币政策调整与食品饮料行业投资策略展开。报告内容涵盖宏观政策动向、行业估值分析、投资建议及风险提示等，旨在为投资者提供决策参考。

宏观策略分析

政策背景

• 央行周末出台政策，扩大MLF担保品范围，以应对信用债市场降温带来的系统性风险。
• 2018年以来，债市情绪好转，国债收益率下行，但低等级信用债持续遇冷，市场情绪趋于悲观。
• 一级市场中，AA级信用债认购倍数下降，与AAA级债券的差距扩大；二级市场中，信用利差扩大，反映市场对低等级信用债的担忧。

去杠杆与货币政策

• 去杠杆分为两个阶段：缩减分子端（债务）和修复分母端（资产收益率）。
• 在金融监管背景下，信用风险逐步暴露是去杠杆的必要过程，但稳健去杠杆仍需稳定的需求端环境以修复微观资产收益率。
• 扩大MLF担保品范围是央行结构性货币政策的体现，旨在对冲去杠杆风险，维持市场流动性。

行业动态：食品饮料

行业背景

• 随着MSCI纳入A股、沪深港通开通及资本市场改革预期，中国市场估值体系正向海外接轨。
• 食品饮料行业作为必须消费行业，在估值体系中表现较为合理。

估值分析

• 中国食品饮料行业在ROE/PB指标下，估值处于合理区间。
• 相较于其他新经济行业，中国食品饮料行业ROE较高、PB较低，显示出较高的性价比。
• 与海外市场相比，中国食品饮料行业仍有估值提升空间，但整体仍处于合理水平。

投资策略

• 维持“增持”评级，优先推荐白酒和休闲食品子行业。
• 白酒行业受益于高端白酒价格上涨及次高端市场扩容，消费价格带升级趋势明显，增长潜力大。
• 休闲食品行业受益于消费升级、渠道变革和饮食习惯变化，行业龙头具备产品、渠道、品牌优势，有望持续扩大市场份额。

相关标的

• 白酒：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒
• 休闲食品：绝味食品、好想你、恰恰食品

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济下行，可能影响企业融资及消费能力。
2. 政策执行不达预期：环保政策若未能有效落实，可能对相关行业造成负面影响。
3. 下游需求持续低迷：若下游行业产销量低于预期，将对整体行业造成冲击。

热点新闻

其他行业报告摘要

• 交运行业：关注物流发展指数及燃油附加费政策变化。
• 商贸零售：消费品关税下调利好百货行业。
• 固定收益：国债期货弱势盘整，反映市场对利率走势的不确定性。
• 钢铁行业：环保限产支撑钢材价格上涨。
• 煤炭行业：旺季需求支撑煤炭价格。
• 医药生物：板块回调，关注Q2分销企业业绩改善。
• 机械设备：防御为主，油气开采、智能制造仍是主线。
• TMT行业：关注安卓手机新品发布潮及自动驾驶领域投资。
• 房地产行业：北京二手房成交量创14个月新高。

分析师声明

• 报告基于合法合规信息，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。
• 报告不构成私人投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。
• 报告所含信息可能随时变更，不保证其最新性或准确性。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为分类标准。
• 评级标准如下：
  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

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