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格林大华期货尿素早报总结（2022年11月23日）

核心内容

本报告对尿素市场进行了全面分析，涵盖供应、需求、库存、价格及风险因素等多个方面，旨在为投资者提供操作建议。

主要观点

• 市场趋势：预计尿素价格将震荡上行，主要受成本下降、需求回暖及出口订单增加等因素推动。
• 供需变化：国内尿素产量有所回升，但企业库存减少，港口库存小幅增加，整体供需格局趋于紧平衡。
• 成本与利润：由于煤炭价格回落，尿素成本降低，煤制尿素工艺利润环比上升28.06%，合成氨利润也有所回升，而复合肥利润则继续下降。
• 出口与储备：巴基斯坦及埃塞俄比亚的出口订单消息提振了国内货源集港需求，同时淡储政策调整，储备时间提前，承储企业需在第三个月底达到50%的储备量。

关键信息

【利多因素】

• 三聚氰胺开工率：62.89%，环比上升1.43%，显示化工产业链部分环节回暖。
• 复合肥开工率：33.45%，环比+6.45%，表明复合肥行业逐步恢复。
• 煤制尿素利润：约461元/吨，环比+28.06%，成本下降支撑价格上涨。
• 出口订单增加：巴基斯坦及埃塞俄比亚的订单推动国内货源集港。
• 淡储政策调整：多数地区尿素储备时间提前至9月至明年5月底，采购需求增加。
• 种植面积扩大：部分地区油菜、冬储菜种植面积增加，对尿素等肥料需求预期上升。

【利空因素】

• 国内产量回升：10月尿素产量108.37万吨，环比增加1.91%，日均产量15.48万吨，显示供应端有所恢复。
• 港口库存增加：本周港口样本库存23.9万吨，环比+8.64%，小颗粒库存增加明显。
• 企业库存减少：尿素企业库存106.91万吨，环比-4.15%，库存压力有所缓解。
• 欧洲市场低迷：欧洲仍缺乏氮肥，但部分生产商降价，导致尿素现货市场活跃度较低。

操作建议

• 短期走势：预计尿素价格将震荡上行，建议关注市场走势及库存变化。
• 关注点：需密切关注煤炭价格波动、企业检修减产情况、基差回归及库存累积等风险因素。

风险因素

• 煤炭价格变化：煤炭价格波动直接影响尿素成本。
• 企业检修减产：部分企业计划检修或停车，可能影响供应。
• 基差回归：期货与现货价格之间的差异可能对市场产生影响。
• 库存累积：港口及企业库存增加可能对价格形成压力。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性与完整性，亦不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283