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债券市场周报总结（2016.06.27-2016.07.03）

核心内容

本周债市情绪积极，主要受到国内外政策及市场环境的影响，带动了债券市场整体向好。国内制造业PMI数据继续回落，显示经济疲软，而央行缩小净投放规模，但宽松预期增强。同时，营改增政策进一步扩大金融同业往来范围，对债券市场形成利好。外部方面，英国脱欧引发避险情绪，推动债市收益率下行。一级市场发行规模回落，但认购热情高涨；二级市场收益率全面下行，国债期货表现强劲。

主要观点

• 债市情绪积极：国内外因素共同推动债市向好，一级市场认购火爆，二级市场收益率大幅下行。
• 政策利好：财政部对营改增政策进行补充，扩大金融同业往来范围，降低机构运行成本，利好债券市场。
• 货币政策预期：虽然央行未采取实质性宽松措施，但市场对宽松预期升温，资金面平稳。
• 英国脱欧影响：虽然英国脱欧初期引发避险情绪，但后续影响有所缓解，整体仍利多债市。
• 利率债表现：10年期国债收益率下行至2.8038%，国开债收益率大幅下行，成为市场主要受益者。
• 信用债市场：收益率全线下行，除个别低评级品种外，市场情绪积极，但信用风险仍需警惕。

关键信息

一级市场

• 发行规模：本周共发行各类债券5570亿元，较此前一周减少3005亿元。
• 主要债券类型：国债101亿元、地方政府债1837亿元、同业存单2285亿元、政策性银行债520亿元。
• 下周发行计划：预计发行债券2278.64亿元，以利率债为主。

二级市场

• 利率债收益率：10年期国债收益率下行至2.8038%，国开债收益率大幅下行。
• 信用债收益率：城投债、铁道债、企业债、产业债、中票、超短融收益率全线下行，公司债和短融个别AA-期限小幅上行。
• 国债期货：5年期TF1609合约报101.155元，周涨0.26%；10年期T1609合约报100.63元，涨0.47%。

资金利率

• 净投放规模：本周净投放1800亿元，为连续第二周净投放，上周为3400亿元。
• Shibor利率：各期限利率微升，隔夜利率为2.037%，1周为2.385%，2周和1M为2.80%和2.776%。

国内政策

• 营改增政策：财政部进一步扩大金融同业往来范围，利好债券市场。
• 绿色债券发展：证监会推动绿色债券健康发展，中央结算公司数据显示绿色债券市值约2.45万亿元。

国外政策

• 英国脱欧影响：欧盟领导人态度强硬，德国总理默克尔表示不会撤销公投结果，预计对欧元区GDP影响不大。
• 美国经济数据：美国制造业PMI创16个月新高，核心PCE同比增速维持高位，显示通胀压力持续。

市场回顾

• 债市抢筹升温：市场情绪积极，一级和二级市场收益率均下行。
• 国债收益率走势：10年期国债收益率下行至2.8038%，国开债收益率大幅下行。
• 信用债市场：收益率全线下行，中端品种特别是5Y下行最多，3Y次之。

评级调整

• 煤炭企业评级下调：多家煤炭企业如国奥投资、冀东发展、山煤集团等被下调信用评级，显示行业风险增加。

总结

本周债券市场在内外部利好的政策环境下表现积极，情绪升温带动收益率下行。国内制造业PMI数据疲软，但营改增政策利好，推动市场情绪向好。国外英国脱欧事件虽引发避险情绪，但整体对债市有利。一级市场发行规模回落，但认购热情高涨；二级市场收益率全面下行，国债期货表现强劲。货币政策宽松预期升温，但短期内不会出台实质性宽松措施。信用债市场整体向好，但需防范信用风险。评级调整显示部分行业面临挑战，特别是煤炭企业。整体来看，债市在政策和市场情绪的推动下表现良好，但需警惕回调风险。