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中央经济工作会议点评总结

核心内容

2021年12月10日召开的中央经济工作会议对2022年的经济政策进行了明确部署，整体基调为“稳”和“不折腾”，为资本市场提供了较为明确的支撑。报告指出，当前市场环境与2018年底存在诸多相似之处，因此继续看好股市，特别是港股，认为恒生指数有望上涨至28000点。A股市场由于跌幅有限，修复空间相对较小，但沪深300指数有望升至5300点左右。债市则预计保持震荡，10年期国债收益率难以突破2.7%的点位，甚至可能在2.8%-3.0%之间波动。

主要观点

• 政策转向明确：中央经济工作会议强化了“稳”字当头、房地产政策转向积极、供给侧改革相对淡化等政策方向，为市场提供了明确的信号。
• 股市逻辑不变：“稳”和房地产政策的积极定调降低了市场对经济硬着陆的担忧，企业盈利预期提升；“不折腾”降低了监管政策的不确定性，提升了风险偏好；货币政策保持中性偏松，形成“稳+不折腾+货币宽松”的支撑组合。
• 股市修复空间：与2018年相比，当前市场对政策纠偏的预期更为积极，因此股市修复的节奏可能提前，港股因前期跌幅较大，修复空间更大。
• 债市震荡为主：尽管历史经验显示债市可能受益于宽松政策，但当前市场对政策维稳的预期较强，国债收益率可能在2.8%-3.0%区间内震荡。

关键信息

股市预测

• 港股：恒生指数有望上涨至28000点。
• A股：沪深300指数有望升至5300点左右，但涨幅有限。
• 市场情绪：2021年市场对政策的反应更为积极，提前上涨，显示投资者信心有所恢复。

债市预测

• 10年期国债收益率：预计难以突破2.7%，甚至可能在2.8%-3.0%之间震荡。
• 降息影响：若央行降息，可能成为做空机会。
• 历史对比：2018年债市因政策宽松而持续下行，但当前市场环境不同，预计不会重现类似走势。

风险提示

• 经济修复不及预期：若经济复苏不如预期，可能对股市和债市产生不利影响。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安证券、华夏基金及安信证券，2020年11月加入首创证券研究发展部。

评级说明

投资建议比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，比较公司股价或行业指数与沪深300指数的相对涨幅或跌幅。

投资建议评级标准

结论

当前市场环境与2018年底高度相似，政策纠偏为股市提供了明确支撑，预计股市将有较大修复空间，特别是港股。债市则因政策预期和市场博弈，预计保持震荡。整体来看，股市向上的确定性较高，但需警惕经济修复不及预期的风险。