20240617-浙商证券-2024年5月宏观经济解读_2024年5月宏观经济_供给修复强于需求_关注工业稳增长兑现_17页_875kb

2024年5月宏观经济解读总结

核心观点

2024年5月，工业生产供给端修复快于需求端，基本面延续修复态势，工业稳增长政策效果显著。经济整体处于回归潜在增长中枢的过程中，回升持续性较好。建议投资者关注大类资产配置中高股息红利类资产、上游资源品以及安全与发展融合领域。

工业生产表现

5月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.3%，工业生产总体平稳，制造业和高技术制造业表现尤为亮眼。各部门产品产量中，汽车、钢材、发电量等实现正增长，新能源汽车和集成电路产品增速明显，拖累增速的主要是原煤和水泥产量。

社会消费品零售总额亮点

5月社零同比增速回升至+3.7%，为6个月以来首次回升。运动类产品消费成为新趋势，化妆品和通讯器材、家电消费受“618”大促和“以旧换新”政策推动走强，但高社交属性消费和汽车消费恢复较慢，成为拖累。

固定资产投资动能分化

制造业投资维持高增，累计增速达9.6%，技术改造投资成为弹性和增长点；基建投资增速有所回落，但专项债发行已启动，未来有望回升；房地产投资持续疲软，政策效果短期尚未显现。

就业形势稳定

5月城镇调查失业率保持5.0%，与就业政策提前布局、工业和服务业需求释放有关。重点群体就业引重点关注高校毕业生和农民工，产业结构调整已对农民工就业结构产生积极影响。

风险提示

• 中美博弈加剧的地缘政治风险
• 中东地区局势持续紧张
• 朝韩冲突升级带来不确定因素

以上总结共计618字，涵盖了原报告中的核心要点，适用于宏观政策方向把握和投资决策参考。