2024年5月宏观经济解读：供给修复强于需求，关注工业稳增长兑现-240617-浙商证券-17页_903kb

2024年5月宏观经济报告总结

2024年5月，中国经济延续修复态势，供给端恢复速度快于需求端。工业生产同比增速为5.6%，环比增长0.3%，略高于预期，核心驱动力是稳增长政策效果显现，特别是装备制造业和高技术制造业增长强劲。服务业生产同比升至4.8%，显示生产性服务业接棒生活性服务业，整体经济正向潜在增长中枢回归。

社会消费品零售总额同比增长3.7%，6个月来首次回升，主要得益于消费习惯转变、"618"大促和以旧换新政策。亮点包括运动产品消费热度、美妆消费增长，以及通讯器材和家电需求回暖，但高社交属性消费和汽车销售疲软拖累恢复。

固定资产投资增速略降，1-5月累计4.0%，其中制造业投资增速强劲（9.6%），支撑投资需求；但房地产投资持续下滑（-10.1%）。技术改造投资被视作新增弹性来源，预计全年增速约4.2%。就业市场保持平稳，失业率稳定在5.0%，政策提前布局缓解毕业季压力。

大类资产建议关注高股息红利资产、上游资源品和安全相关领域，固定收益方面预计10年期国债收益率震荡下行。主要风险包括中美博弈加剧、中东局势紧张等外部因素。

报告强调需求端跟进对工业持续性至关重要，并建议后续关注政策落地效果和基建投资加速。