20240517-浙商证券-2024年4月宏观经济解读_2024年4月宏观经济_基本面回稳向好_供给强于需求_18页_846kb

2024年4月宏观经济分析总结报告

一、核心观点

2024年4月，宏观经济延续修复态势，供给端表现强劲。工业生产同比增长67%，服务业生产指数增长35%。制造业投资表现突出，高技术制造业维持高增长，但需求端政策尚未完全落地。

二、主要结论与简要分析

(1) 工业生产：稳中有进，新动能焕发活力

• 4月规模以上工业增加值同比增长67%，高于预期；
• 制造业和装备制造业增长强劲，装备制造业增长99%；
• 高技术产业表现突出，新能源汽车、集成电路等领域高景气；
• 主要拖累因素：房地产行业生产活动持续偏弱，但整体工业稳增长政策效果显著。

(2) 服务业：增速回落但结构优化

• 服务业生产指数同比增35%，环比增长0.3%；
• 高社交属性消费明显走弱，受影响领域包括餐饮、纺织鞋帽等；
• 汽车消费在价格战影响下疲软，乘联会数据显示4月零售下降5.7%；
• 地产后周期消费仍低位运行，装修、家电等类目同比增速下滑。

(3) 消费投资：分化行情正在形成

• 固定资产投资保持稳定态势，制造业居首，1-4月累计增速达9.7%；
• 技术改造投资推动设备购置同比增长165%，航空设备、计算机设备投资强劲；
• 失业率为5.0%，好于预期，农民工就业结构向服务业转移趋势明显。

三、资产配置建议

建议：

• 关注高股息红利资产、上游资源品类；
• 聚焦安全与发展相融合的成长股，特别是下半年风险偏好提升预期；
• 高技术制造业投资值得持续关注，航空制造、计算机设备等领域有较好表现。

四、风险提示

需警惕地缘政治风险、国内消费复苏不及预期及宏观政策可能发生调整等潜在风险。

五、后续观察重点

• 进出口数据表现及外部环境变化；
• 汽车家电补贴政策推动效果；
• 基建投资发力力度及相关专项债进程。