20211217-弘业期货-油脂年报_供应由紧转松_油脂近强远弱_25页_1mb

油脂年报总结

核心内容概述

2021年油脂市场整体呈现剧烈波动与震荡上行的走势，棕榈油成为领涨品种。2022年预计油脂价格将呈现“近强远弱”的格局，即前期震荡偏强，后期震荡偏弱。全球油脂供应格局由偏紧转向宽松，主要由于油料产量增加，尤其是大豆、棕榈仁等，同时消费量持续增长，但库存消费比下降，对价格形成支撑。

主要观点

• 2021年油脂走势：整体震荡偏强，棕榈油涨幅最大，主要受拉尼娜天气影响和马来西亚棕榈油减产支撑。
• 2022年油脂走势：预计“近强远弱”，前期因东南亚棕榈油减产和阿根廷大豆生长不确定性支撑价格，后期随着棕榈油增产和大豆供应增加，油脂价格将承压走弱。
• 全球油脂供应：2021/22年度全球油料产量增加，库存消费比下降，表明供应趋于宽松，对油脂价格形成压力。
• 棕榈油影响最大：马来西亚棕榈油产量受劳动力短缺和天气影响较大，库存恢复缓慢，是推动油脂价格上涨的主要因素。

关键信息

全球油脂供需情况

• 油料产量：2021/22年度全球油料产量预计达6.28亿吨，较2020/21年度增加2492万吨，增幅4.13%。
• 主要油料品种：大豆产量最高，占全球产量60%以上；棕榈仁、花生、菜籽等产量也有不同程度增加。
• 库存变化：全球油料期末库存预计达11519万吨，增幅1.30%。豆油和菜油库存下降，棕油库存小幅上升。
• 植物油供需：全球植物油产量预计达2.14亿吨，消费量达2.11亿吨，库存消费比预计为7.93%，处于较低水平。

主要油脂品种分析

豆油

• 全球供应：2021/22年度全球大豆产量预计达3.81亿吨，增幅4.25%；全球豆油产量预计达6174万吨，增幅4.08%。
• 国内供应：国内豆油产量预计达1908万吨，较前一年增加155万吨，增幅10%；国内豆油库存预计上涨至263万吨，库存消费比13.07%。
• 进口情况：2021/22年度国内大豆进口预计为1亿吨，但1-10月实际进口量减少，对豆油供应形成压力。

棕榈油

• 全球供应：2021/22年度全球棕榈油产量预计达7654万吨，增幅5.04%；出口量预计达5218万吨，增幅8.84%。
• 马来西亚产量：2021年产量受劳动力短缺和疫情影响，未达预期，11月库存恢复至181.69万吨，预计2022年一季度产量仍偏低。
• 印尼产量：印尼仍是全球棕榈油产量和出口量第一大国，但其产量增长对全球市场影响有限。
• 国内供应：国内棕榈油库存呈现“碗状”变化，11月库存为57万吨，预计后期进口增加将推动库存上升，抑制价格涨幅。

菜油

• 全球供应：2021/22年度菜油产量预计达2742万吨，较前一年减少177万吨，降幅6.06%。
• 国内供应：国内菜油库存预计达264万吨，库存消费比为21.89%，显示供应偏紧。

供应格局变化

• 全球供应：2021/22年度全球植物油供应增加，但消费增长更快，导致期末库存下降。
• 东南亚棕榈油：产量受拉尼娜天气和劳动力短缺影响，减产周期持续至2022年一季度，支撑油脂价格。
• 南美大豆：阿根廷大豆产量受拉尼娜影响存在不确定性，巴西大豆产量有望继续增长，可能对美豆出口形成竞争。

市场影响因素

• 天气因素：拉尼娜和厄尔尼诺交替影响棕榈油产量，马来西亚产量恢复预期较强。
• 政策因素：美国生物柴油政策利空油脂消费，印尼下调关税影响棕榈油出口。
• 疫情因素：马来西亚疫情导致劳动力短缺，影响棕榈油产量，后期或有所缓解。
• 需求因素：全球植物油消费持续增长，但供应增加对价格形成压力。

投资建议

• 短期：油脂价格预计震荡偏强，受东南亚棕榈油减产和南美大豆生长不确定影响。
• 中长期：随着棕榈油增产和大豆供应增加，油脂价格将承压走弱，建议关注南美天气和东南亚棕榈油库存变化。

总结

2021年油脂市场在供应偏紧和需求增长的背景下呈现震荡上行走势，棕榈油表现最为突出。2022年油脂预计“近强远弱”，短期受东南亚减产和拉尼娜天气影响，价格偏强；中长期随着供应增加，价格将承压下行。全球油料供应增加，库存消费比下降，整体供应格局由偏紧转向宽松，对油脂价格形成压制。马来西亚棕榈油产量恢复预期较强，国内棕榈油库存回升将抑制价格上涨，但短期内仍具支撑。投资者需关注天气变化、劳动力供应和出口政策等关键因素。