20231113-金石期货-油脂10月报_供应端近松远紧_油脂维持区间震荡_35页_2mb

油脂市场回顾与展望总结

一、行情回顾

• 国内油脂库存：10月三大油脂库存不降反升，显示下游消费疲软，盘面弱势震荡。
• 外盘表现：受原油下跌影响，美豆油表现最弱（持续下跌）；马来棕榈油出口强劲，库存增长但盘面稳健；巴拿马运河限行或缓解国内油料进口压力。

二、基本面分析重点

• 供应端：11月USDA报告上调2023/24年美国大豆单产和产量（偏空），巴西出口强劲但新季种植存隐患（中性），马来西亚库存增幅低于预期且减产（中性偏多）。国内库存因进口增加压力略增，但南美天气扰动可能改善供需。
• 需求端：全球经济疲软、中国PMI持续低于荣枯线，外需疲软拖累油脂需求（偏空）；但国内政策稳增长预期（偏多）缓解部分压力。

三、核心观点

1. 短期震荡：受库存高企和消费弱势压制，价格维持区间震荡；棕榈油供应收紧及大豆进口预期改善或支撑价格，下行空间有限。
2. 中期关注点：需密切跟踪大豆供应（到港量、压榨利润）、南美收成及国内政策动向，或开启新一轮反弹。

四、关键数据参考

• 大豆进口季节性回落，国内开机率低；棕榈库存微增，但进口利润倒挂提示成本支撑。
• CBOT大豆净多头同步增仓，但豆油空头减少，反映市场对供应担忧略有缓解。

*注：FOF0NYb9zvDQ 为信息提取码，请妥善保管用于复核数据来源完整性。*