> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双粕市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月初国内及国际豆粕与菜粕市场的供需、价格走势及操作建议，整体判断为**供应由紧趋松，市场偏弱震荡**。报告由中辉期货研究院发布，分析师贾晖等人提供了详细的数据支持与市场观点。 ## 国内市场情况 ### 供应与库存 - **大豆库存**：港口及油厂大豆库存环比下降，但豆粕库存小幅上升，饲料企业库存环比回升。 - **供应趋势**：4月国内大豆到港预计同比增加近200万吨，豆粕库存有望在4月中旬及下旬逐步进入累库阶段。 - **压榨情况**： - 3月21日至3月27日，国内油厂实际压榨量为183.52万吨，开机率为50.53%。 - 预估第14周（3月28日至4月3日）压榨量为176.86万吨，开机率预计降至48.7%。 - **豆粕库存**： - 截至3月27日，全国油厂豆粕库存为67.68万吨，环比小幅上升0.94%。 - 饲料企业豆粕库存天数为9.35天，环比增加0.53天。 ### 消费与价格 - **消费支撑**：禽畜存栏高位支撑豆粕消费需求，但玉米价格偏高导致小麦替代，部分地区降低豆粕掺兑比例。 - **价格走势**：现货价格预计平稳，但豆粕仍处于去库阶段，需警惕进一步去库风险。 - **操作建议**：追空需谨慎，可关注反弹后的逢高短空机会。 ## 国际市场情况 ### 美国市场 - **生柴政策**：美国生柴政策符合市场预期，达到54亿加仑，利多大豆价格。 - **种植面积**：2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%。 - **库存与消费**： - 2026年2月大豆压榨量为643万短吨，毛豆油产量为24.8亿磅，豆粕产量为475.2577万短吨。 - USDA数据显示，2026年3月1日美国大豆库存为21亿蒲，同比增长10%。 - 2025年12月至2026年2月大豆消费量为11.8亿蒲，同比下降1%。 ### 南美市场 - **巴西**： - 2025/26年度大豆产量预估维持1.78亿吨不变。 - 大豆收割进度截至4月2日为78.9%，低于去年同期的86.6%。 - 3月大豆出口量为1586万吨，4月预计出口量为1437.7万吨，低于2025年同期。 - **阿根廷**： - 大豆作物优良率改善，天气炒作降温。 - 2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为196.5万吨，农户预售911万吨。 ## 加拿大市场情况 - **出口与库存**： - 截至3月22日当周，加拿大油菜籽出口量为19.50万吨，商业库存为148.32万吨。 - **压榨数据**： - 2026年2月油菜籽压榨量为95.1353万吨，环比下降9.69%，同比增长7.79%。 - 菜油产量为40.8564万吨，环比下降9.04%，同比增长9.41%。 - 菜粕产量为54.8424万吨，环比下降11.3%，同比增长5.75%。 - **成本与利润**： - 在14.9%关税下，加拿大菜籽进口盘面榨利为-23元/吨，现货榨利为-44元/吨。 ## 国内菜粕市场情况 - **库存与压榨**： - 截至3月27日，沿海油厂菜籽库存为9.7万吨，环比下降3.1万吨。 - 3月21日至3月27日菜籽压榨量为3.1万吨，下周预计增至5.1万吨。 - 全国主要地区菜粕库存总计37.38万吨，环比增加0.68万吨。 - **价格与基差**： - 截至4月3日，南通地区菜粕05合约基差为285元/吨，9-5价差为-23元/吨。 - 豆菜粕期货05合约价差为628元/吨，现货价差为650元/吨。 ## 市场观点与操作建议 - **供需分析**： - 国内豆粕供应由紧趋松，但菜粕供应压力加大，受4月加籽到港及国内菜籽上市影响。 - **价格预期**： - 豆粕价格暂稳，但存在去库风险；菜粕承压下行，但进一步下行空间有限。 - **操作建议**： - 豆粕操作上建议追空谨慎，关注反弹后的逢高短空机会。 - 菜粕短期承压，但不宜过度追空，需关注市场调整后的机会。 ## 其他市场因素 - **原油与运输成本**：美伊局势导致原油维持高位，运输及种植成本上升，间接推高大豆进口成本。 - **天气与拉尼娜**：3月12日美国气候预测中心预测拉尼娜气候有望转入中性，6月至8月有62%概率转为厄尔尼诺。 - **饲料产量**：全国工业饲料总产量34225.3万吨，同比增长8.6%。其中，猪饲料增长显著，水产饲料增长较缓。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 信息来源于公开资料，中辉期货不对其准确性或完整性负责。 - 投资者应独立判断，期货投资风险由操作者自行承担。 - 本报告版权属中辉期货，未经许可不得复制、发布或引用。 --- **总结**：当前豆粕市场供应逐步宽松，价格维持偏弱震荡，而菜粕则因供应压力增加承压下行。国际方面，美国生柴政策利多大豆价格，但南美天气改善及巴西大豆出口节奏放缓对价格形成一定压制。国内饲料消费高位支撑豆粕需求，但玉米价格偏高影响替代效应。操作上建议谨慎追空，关注市场反弹后的短空机会。