传媒行业半年度策略：基本面逐渐好转，AI带来内容生产变革-20230616-中原证券-28页_1mb

传媒行业半年度策略总结

核心内容

2023年传媒板块表现亮眼，截至6月9日，中信传媒板块上涨53.99%，远超上证指数、沪深300及创业板指。行业基本面逐渐好转，主要受益于基数效应及政策放松，同时AI技术（AIGC）的快速发展对内容生产模式带来了深刻变革。

主要观点

• 行业基本面改善：2022年疫情、监管及经济影响导致传媒板块整体下滑，但2023年Q1开始回暖，预计全年业绩将有显著提升。
• AI技术应用加速：AI在内容生成、创意辅助、效率提升等方面已初见成效，未来将推动全行业的“AI+”趋势。
• 各子板块表现分化：游戏、广告、图书、影视等子板块均有不同程度的受益，其中游戏板块涨幅最大，达到108.54%。
• 投资建议：重点关注游戏、广告、图书、影视等子板块，推荐个股包括三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、昆仑万维、芒果超媒、万达电影、中国电影、光线传媒、分众传媒、兆讯传媒、荣信文化。

关键信息

1. 行情与估值回顾

• 传媒板块整体涨幅领先，2023年涨幅达53.99%，远超其他指数。
• 估值修复开启，传媒板块PE为34.11倍，略高于2018年以来的平均值。
• 子板块PE差异明显，游戏、广告、影视板块PE均高于40倍，出版、互联网影音视频较低。

2. 投资策略

• 基本面改善与AI赋能是传媒板块上涨的主要原因。
• AI在内容创作、广告素材、影视剧本、动画制作、宣发等方面均展现出潜力。

3. 游戏行业

• 2022年市场规模同比减少10.3%，但2023年1-4月降幅收窄，预计Q2或Q3将恢复正增长。
• 版号政策回归常态化，新游上线节奏恢复正常。
• AI技术在游戏研发和发行中应用广泛，有助于提升效率、降低成本、实现创新。

4. 广告行业

• 广告市场在2023年3月和4月首次实现同比正增长，显示市场缓慢复苏。
• AI技术在广告内容制作、数据分析和投放优化方面发挥重要作用，提升效率与转化率。

5. 图书出版行业

• 2022年图书市场销售码洋同比减少11.73%，但2023年Q1降幅收窄。
• AI在文学创作、翻译、校对、封面设计等方面具有辅助作用，有助于提升出版效率。
• 版权资源价值提升，优质内容可作为AI训练素材，带来商业化机会。

6. 电影行业

• 2022年票房同比减少37.23%，2023年市场开始复苏，Q1票房同比增长45.19%。
• 2023年上映影片数量创近年来新高，带动观众需求回升。
• AI在剧本创作、数字人演员、动画制作等方面展现潜力，提升制作效率和内容质量。

重点关注公司

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响文化消费需求和广告投放需求。
• 行业监管政策变动：可能对传媒行业带来不确定性。
• 市场竞争加剧：可能压缩公司盈利空间。
• AI技术应用效果不及预期：可能影响内容生产效率和质量。
• 版权问题：AI训练数据的版权合规性可能带来风险。
• 项目制特点：可能影响公司业绩稳定性。