20230216-财信证券-传媒行业月度点评_市场情绪好转_关注AIGC技术创新内容生产方式_14页_1mb

传媒行业2023年2月16日月度点评总结

核心内容

本报告为财信证券对传媒行业的月度分析，指出市场情绪有所好转，建议关注AIGC技术创新带来的内容生产方式变革，以及宏观经济复苏对广告、影视、游戏等细分领域的积极影响。

主要观点

• 市场情绪好转：传媒（申万）指数在2023年1月16日至2月15日期间上涨10.07%，跑赢WIND全A指数5.62个百分点，位列申万31个子行业第5名。
• 行业估值：截至2023年2月15日，传媒板块PE（TTM，中值）为38.10倍，位于2010年以来的后39.87%分位，估值处于相对高位。
• AIGC技术：海内外AI大模型技术快速迭代，AIGC有望助力企业降本增效，建议关注具备多场景应用能力的公司，如中文在线、视觉中国、天娱数科等，以及具备开发类ChatGPT模型能力的昆仑万维。
• 投资建议：
  1. 关注受益于宏观经济复苏、广告收入有望修复的公司，如分众传媒、芒果超媒。
  2. 关注受益于内容监管边际放松、供给端改善的影视院线、游戏等板块，如万达电影、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界。
  3. AIGC技术应用前景广阔，建议关注相关企业。

关键信息

1. 传媒行业2022年度业绩预告概况

• 传媒行业整体业绩承压，84家公司披露2022年业绩预告，47家录得亏损。
• 业绩表现较好的公司包括分众传媒（28.11亿元）、芒果超媒（18.40亿元）、完美世界（14亿元）等。
• 业绩较差的公司包括世纪华通（-70亿元）、蓝色光标（-20亿元）、万达电影（-16.25亿元）等。

2. 市场回顾

• 整体情况：传媒（申万）指数上涨10.07%，跑赢WIND全A指数。
• 子板块表现：游戏板块涨幅最大（19.16%），其次是数字媒体（16.31%）、出版（11.22%）、电视广播（4.48%）、广告营销（3.9%）和影视院线（1.2%）。
• 个股表现：昆仑万维涨幅最高（73.2%），天娱数科（61.54%）、因赛集团（54.87%）紧随其后；天威视讯跌幅最大（-18.79%），金逸影视（-14.45%）、博纳影业（-12.8%）等表现较差。
• 行业估值：传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为38.10倍，PB（MRQ，中值）为2.83倍。

3. 行业数据

3.1 电影

• 春节档表现：全国电影票房67.62亿元，同比增长11.95%，观影人次1.29亿次，同比增长13.16%。
• 地域分布：三四线城市票房占比达50.07%，首次超过五成，较2022年同档期增加1.03个百分点。
• 渠道集中度：院线CR3为33.09%，CR5为46.49%，CR10为66.46%，同比略有下降。

3.2 游戏

• 版号发放：1月和2月分别发放88款和87款国产游戏版号，游戏行业供给端改善。
• 重点产品：如腾讯《元梦之星》、网易《逆水寒》、米哈游《崩坏：星穹铁道》等。
• 行业趋势：版号常态化有助于行业复苏，建议关注游戏板块。

3.3 综艺

• 电视综艺热度：前三为《无限超越班》、《我们的客栈》和《时光音乐会第二季》。
• 网络综艺热度：前三为《大侦探第八季》、《名侦探学院第六季》和《半熟恋人第二季》。

3.4 电视剧

• 电视剧热度：前三为《三体》、《狂飙》和《去有风的地方》。
• 网络剧热度：前三为《少年歌行》、《浮图缘》和《君子盟》。

4. 公司及行业动态

4.1 公司动态

• 完美世界：2022年业绩预增268.41%~290.08%，Q4业绩环比下滑主要受海外版《幻塔》确认高收入、投资损失及老游戏流水下降影响。
• 芒果超媒：2022年业绩预计同比下降10.60%~15.33%，会员收入增长6%，小芒电商GMV同比增长7倍。
• 分众传媒：2022年业绩预计同比下降52.98%~54.30%，主要因广告市场需求疲软，预计后续广告市场将修复。
• 传智教育：2022年业绩预增134.24%~179.79%，受益于疫情防控优化和学员参与意愿回升。
• 华扬联众：2022年预计亏损4亿~5.5亿元，主要受疫情影响和商誉减值影响，预计后续经营业绩有望改善。
• 元隆雅图：2022年业绩预增47.08%~64.38%，冬奥会特许产品销售贡献主要收入。
• 华数传媒：净利润同比下降12.62%，主要因加大研发投入和网络设施投入。

4.2 行业动态

• AIGC技术应用：微软、谷歌、百度、阿里、腾讯等均推出或布局AI大模型，如Bing、BARD、文心一言等。
• 版号发放：2023年1月和2月分别发放88款和87款国产游戏版号，游戏行业供给端改善。
• 教育领域：部分学校和大学限制使用ChatGPT，国内学术期刊也对AI写作工具使用提出规范。

评级说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%~5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大，监管变化可能对业务造成影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，需持续创新以保持优势。
• 产品表现不及预期：新产品或新服务可能因市场接受度低而影响业绩。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，财信证券不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行判断并谨慎决策。