20220807-广发期货-原油沥青周报_62页_5mb

原油沥青周报总结

核心内容

本周原油和沥青市场均受到宏观经济衰退预期的拖累，整体呈现震荡下跌趋势。原油供应端维持稳定，OPEC+增产计划落地，但供应弹性偏弱；需求端则因全球经济放缓而承压，油价下行压力增加。沥青需求有所改善，但裂解价差仍需进一步修复，市场关注供需博弈。

主要观点

原油

• 供应方面：OPEC+增产计划落地，产量环比增加，但供应弹性偏弱，部分成员国仍存在减产行为。
• 需求方面：全球经济数据释放衰退信号，欧美央行加息及流动性收紧对需求形成实质拖累，美国汽油消费降至季节性低位。
• 库存方面：全球原油和成品油库存处于中低位，但存在累库迹象，反映供需结构边际转弱。
• 价差方面：WTI和BRENT月差大幅走弱，但仍维持BACK结构，内外盘价差走弱，管理资金净持仓减少。
• 策略建议：建议逢反弹做空，偏空思路为主，若宏观压力继续增加，可择机布局空单。
• 风险因素：疫情风险、俄乌局势、伊核谈判及宏观风险。

沥青

• 供应方面：近期成本重心下移，炼厂生产利润修复带动开工率回升，沥青产量已接近历史区间下沿。
• 需求方面：天气好转带动终端开工企稳，但高价压力下投机性需求偏弱，沥青基本面改善依赖于需求持续向好。
• 价差方面：沥青裂解价差有所修复，BU/SC比价上涨，反映沥青与原油价格关系改善。
• 策略建议：若需求持续向好，建议做多裂解价差；短期维持震荡思路，后期若宏观压力增加可布局空单。
• 风险因素：终端需求变化、宏观经济走势。

关键信息

原油供需情况

• OPEC产量：7月OPEC原油产量为2905万桶/天，环比增加27万桶/天。
• OPEC+增产：8月3日OPEC+决定在9月小幅增产10万桶/日，下次会议将于9月5日召开。
• 美国产量：美国原油产量缓慢增长，截至7月29日为1210万桶/天，活跃钻井数环比减少7座。
• 全球需求：EIA预计2022/23年全球石油需求同比+223/200万桶/日至9958/10158万桶/日。
• 库存情况：美国API原油库存和汽油库存分别增加216.5万桶和减少20.4万桶，新加坡轻质馏分油库存减少至两周低点。

沥青供需情况

• 全国炼厂开工率：上周全国炼厂开工率环比-1.01%至33.49%，东北地区开工率下降明显。
• 区域开工情况：山东、华北华中、长三角等地区开工率有所波动，华南西南地区开工率下降。
• 需求改善：天气好转带动终端需求边际改善，沥青去库，裂解价差修复。
• 价差分析：沥青与原油比价上涨，BU/SC比价为6.47，较上周上涨4.55%。
• 库存情况：沥青库存变化趋势未明确，需持续关注终端需求表现。

8.8-8.12策略

供需分析

EIA供需平衡表

• 总产量：2022年6月总产量为2905万桶/天，预计2022/23年全球石油供需过剩75/-3万桶/日。
• OPEC产量：预计2022/23年OPEC产量同比+111万桶/日至2916万桶/日。
• 非OPEC产量：预计2022/23年非OPEC产量同比+215万桶/日至6573万桶/日。
• 全球需求：预计2022/23年全球石油需求同比+336/270万桶/日至10029/3010万桶/日。

IEA供需平衡表

• 总产量：2022年6月总产量为2905万桶/天，预计2022/23年全球石油需求同比+170/+210万桶/日至9920/10130万桶/日。
• OPEC产量：预计2022/23年OPEC产量同比+111万桶/日至2916万桶/日。
• 非OPEC产量：预计2022/23年非OPEC产量同比+180/+10万桶/日至6550/6560万桶/日。

俄罗斯原油出口情况

• 出口量：俄罗斯海运原油日流量环比增加56.7万桶，达到四周高点。
• 出口目的地：亚洲地区原油稳定在175万桶/日，欧洲地区降至130万桶/日，低于入侵前水平。

美国原油消费与库存

• 非农数据：美国7月非农就业人口增加52.8万人，失业率降至3.5%。
• 原油消费：美国汽油消费再度下滑至季节性低位，驾驶旺季接近尾声。
• 库存变化：API原油库存增加216.5万桶，汽油库存减少20.4万桶，精炼油库存减少35.1万桶，燃料油库存减少3.2万桶。

中国沥青市场

• 开工率：全国炼厂开工率环比-1.01%至33.49%，山东地区开工率环比-0.49%至45.11%。
• 库存变化：沥青库存变化未明确，但需求改善带动去库。
• 价差情况：沥青裂解价差有所修复，BU/SC比价上涨。

其他地区沥青市场

• 欧洲：炼厂开工率有所波动，部分地区检修影响产量。
• 日本：原油加工量维持稳定，成品油库存变化不明显。
• 印度：炼厂加工量有所增加，反映需求改善。

风险提示

• 原油：疫情风险、俄乌局势、伊核谈判、宏观经济走势。
• 沥青：终端需求变化、宏观经济走势。

结论

整体来看，原油和沥青市场均受到宏观经济衰退预期的影响，油价和沥青价格震荡下跌。供应端相对稳定，但需求端承压明显，尤其美国和全球工业需求下降。沥青基本面有望随需求改善而好转，但需密切关注终端需求变化和宏观经济走势。建议投资者在原油市场采取逢反弹做空策略，在沥青市场关注裂解价差走势，适时布局多空头寸。