2020年石油沥青市场回顾与2021年展望_37页_3mb

2021年度中国期货市场与石油沥青市场总结

核心内容概述

2021年是中国“十四五”计划的开局之年，期货市场在服务实体经济和增强国际定价影响力方面发挥更加重要的作用。方正中期期货作为行业头部公司，持续推动业务发展，致力于为投资者和实体企业提供更优质的服务。在石油沥青市场方面，2021年预计产能和产量将继续增长，需求端则受政策支持和基建投资影响，整体表现有望延续高供给、高需求格局。

主要观点与关键信息

一、2021年市场展望

• 产能与产量：预计2021年国内新增沥青产能480万吨，地炼沥青产量占比将进一步增加，三桶油占比下降，总产量有望保持增长。
• 需求端：进入“十四五”时期，公路建设投资增量预计放缓，但道路养护需求持续提升。地方专项债发力，政策支持仍可期，对沥青需求形成提振。
• 价格走势：沥青价格运行中枢有望上移，全年价格区间预计在2400-3400元/吨，整体表现弱于原油，主要矛盾集中在阶段性供需是否匹配，带来结构性机会。

二、2020年市场回顾

• 价格波动：2020年沥青价格受成本端影响显著，上半年受原油价格暴跌影响，期价持续下跌，最低跌至1758元/吨，跌幅达54.5%。
• 供给端：2020年国内沥青总产能达到5900万吨，产能过剩严重。新增产能主要集中在山东地区，其中凯意石化300万吨常减压装置在2021年3月投产。
• 进口情况：2020年沥青进口量同比增长13.44%，主要来自韩国、新加坡，但进口利润持续为负，贸易商积极性受挫。
• 库存情况：2020年沥青库存高企，尤其在三季度库存达到历史高位，年底因成本端上涨而有所回落，但仍高于往年同期。

三、宏观经济与政策支持

• GDP与基建投资：2020年一季度GDP同比下降6.8%，基建投资作为逆周期调节工具持续发力，1-10月累计同比增长3%。
• 专项债支持：2020年地方政府专项债发行额度达3.75万亿元，其中28%投向收费公路，对沥青需求形成支撑。

四、沥青与原油关系

• 价格相关性：沥青价格与原油走势密切相关，相关性在0.84-0.9之间，但短期波动差异较大。
• 成本驱动：沥青价格走势主要受成本端影响，供需面影响次之。2021年预计原油表现强于沥青，沥青盘面利润可能进一步回落。

五、套利机会分析

• 期现套利：2020年基差大幅走阔，但随着现货价格调整，基差回归。2021年建议关注原油价格波动带来的基差变动机会。
• 跨期与跨品种套利：沥青月差与原油月差走势基本一致，但下半年沥青月差走势出现背离。2021年沥青利润有望进一步回落，存在做空机会。
• 操作建议：建议投资者关注供需错配带来的结构性机会，维持中长线多头思路，沥青需求企业可逢低进行买入套期保值。

六、公司与行业动态

• 方正中期期货简介：公司由方正证券控股，设立36家分支机构，业务涵盖期货经纪、资产管理、投资咨询等。
• 荣誉与成就：公司在2020年获得多项行业奖项，如“中国优秀期货公司君鼎奖”等，展现了其在期货行业的重要地位。
• 社会责任：公司积极参与“保险+期货”扶贫项目，持续践行金融扶贫，助力农业产业链发展。

重要事项与免责声明

• 本报告信息源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需注意交易风险，期市有风险，投资需谨慎。
• 方正中期期货不承担因操作本报告而导致的损失，任何引用、转载或传播行为均可能承担法律责任。

技术与季节性分析

• 技术走势：沥青期货价格自2016年初上涨至2018年10月高点后逐步下移，2020年4月初完成8浪结构，启动新一轮上涨行情。
• 季节性特点：沥青需求在8-11月为旺季，12-2月为淡季，但期货价格走势受成本端影响更为显著，季节性特点弱化。

沥青相关股票表现

• 多数沥青相关股票在2020年表现不一，部分股票涨幅较大，如集泰股份、鸿路钢构等，也有部分股票表现不佳，如宝泰隆、粤高速B等。

团队与联系方式

• 分析师团队：隋晓影、王骏、牛秋乐等多位分析师参与本报告的撰写，具备相应的从业资格和投资咨询资格。
• 分支机构信息：公司在全国多个城市设有分支机构，提供全面的业务支持。联系方式包括电话和地址，方便投资者咨询与合作。

结论

2021年沥青市场将在高供给、高需求背景下运行，价格中枢有望上移，但整体表现弱于原油。投资者应关注结构性机会，把握供需错配带来的套利空间，同时注意宏观经济和政策变化对市场的影响。方正中期期货将持续提升服务质量，为投资者和实体经济提供更有力的支持。