20140120-中投证券-房地产_投资增速略超预期_领先指标持续下滑_17页_1mb

报告摘要

房地产行业分析总结

核心内容

本报告总结了2013年1-12月中国房地产行业的整体表现及趋势，涵盖了投资、新开工、施工、竣工、土地购置、销售及资金来源等多个关键指标，并对未来2014年的行业走势进行了预测。

主要观点

房地产投资：全国房地产开发投资8.6万亿元，同比增长19.8%，增速较1-11月回升0.3个百分点。其中，住宅、办公楼、商业营业用房等类型投资增速均有所反弹，但分区域来看，东部地区增速小幅上升，中部和西部则有所下滑。12月单月投资同比增速为22.3%，略有回升。
新开工面积：1-12月房屋新开工面积同比增长13.5%，增速较1-11月上升2个百分点。12月新开工面积同比增速达35.1%，显示开发商开工积极性较高。
施工面积：1-12月施工面积同比增长16.1%，增速与1-11月持平。12月施工面积同比增速为16.2%，与上月相比略有下降。
土地购置：1-12月土地购置面积增长8.8%，增速较1-11月下降1.1个百分点。12月土地购置面积同比仅增长0.3%，显示土地市场热度有所降温。但土地成交价款同比增长33.9%，表明土地市场整体仍然活跃。
商品房销售：1-12月商品房销售面积同比增长17.3%，但增速持续下滑。其中，住宅销售面积同比增长17.5%，商业营业用房增速下滑，办公楼和其他物业增速回升。12月商品住宅销售面积同比下降0.7%，但销售均价同比上涨4.4%。
资金来源：1-12月资金来源增速为26.5%，较1-11月下降1.1个百分点。国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款等资金来源渠道增速放缓，而利用外资和自筹资金增速回升，整体资金状况趋紧。12月资金来源增速为17.8%，较1-11月下降12.8个百分点。

关键信息

投资预测

2014年房地产投资增速预计为15.5%。
开工规模增长约5%。
土地购置增速预计为5%。

行业风险提示

美联储退出QE可能导致全球流动性收紧。
经济、政策及行业持续恶化的风险。

重点公司估值

序号	公司名称	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	P/RNAV	投资评级
1	招商地产	1.93	2.50	3.12	3.89	9	7	6	4	0.46	强烈推荐
2	华夏幸福	2.02	2.64	3.40	4.30	9	7	5	4	0.62	推荐
3	北京城建	1.23	1.55	2.07	2.64	7	6	4	3	0.32	强烈推荐
4	中航地产	0.62	0.74	0.85	1.15	9	7	6	5	0.54	推荐
5	福星股份	0.86	1.02	1.35	1.77	8	6	5	4	0.34	推荐
6	泛海建设	0.17	0.22	0.34	0.49	25	20	13	9	0.44	推荐
7	荣盛发展	1.15	1.53	2.04	2.65	7	5	4	3	0.57	推荐
8	首开股份	0.72	0.74	1.19	1.23	6	6	4	4	0.31	推荐
9	世茂股份	1.17	1.42	1.72	2.12	7	6	5	4	0.40	推荐