20131210-中投证券-房地产行业_投资增速小幅反弹_销售增速持续下行_17页_513kb

房地产行业分析总结

核心内容

本报告由中投证券发布，分析了2013年1-11月中国房地产行业的发展情况，包括投资、销售、土地购置及资金来源等关键指标，并对重点公司进行了估值分析和投资评级。

主要观点

• 行业整体表现：房地产行业整体表现疲软，1-11月全国房地产开发投资同比增长19.5%，销售面积同比增长20.8%，但增速均较前期有所放缓。
• 投资增速：投资增速小幅反弹，但整体仍低于年初预期。其中住宅投资占比近70%，带动整体投资增速回升。
• 销售增速：销售增速持续下行，受信贷额度紧张及一二线城市调控影响，预计12月销售增速将进一步下滑。
• 土地购置：土地购置面积增速由负转正，1-11月同比增长9.9%，可能与此前遗漏数据纳入统计有关。
• 资金来源：资金来源增速小幅回升，但受销售趋弱影响，资金状况仍面临压力。国内贷款、自筹资金增速回升，但定金及预收款、个人按揭贷款增速下滑。
• 区域表现：东部、中部投资增速有所回升，但西部仍下滑；各区域销售面积增速均下滑，住宅销售增速略高于其他类型。
• 投资评级：对部分公司给出“强烈推荐”和“推荐”评级，其中招商地产、北京城建、泛海建设等被强烈推荐，中航地产、保利地产、首开股份等被推荐。

关键信息

行业数据概览

投资数据

• 房地产开发投资：1-11月为77,412亿元，同比增长19.5%。
• 住宅开发投资：53,112亿元，同比增长19.1%。
• 办公楼开发投资：4,113亿元，同比增长36.0%。
• 商业营业用房开发投资：10,739亿元，同比增长27.6%。
• 房屋施工面积：646,096万平米，同比增长16.1%。
• 房屋新开工面积：181,055万平米，同比增长11.5%。
• 房屋竣工面积：69,420万平米，同比增长2.5%。

销售数据

• 商品房销售面积：110,807万平米，同比增长20.8%。
• 住宅销售面积：98,871万平米，同比增长21.3%。
• 商品房销售额：69,946亿元，同比增长30.7%。
• 住宅销售额：58,689亿元，同比增长31.1%。
• 商品住宅销售均价：5479元/平米，同比上涨4.5%，环比下跌6.8%。

资金来源

• 房地产企业开发资金来源：109,475亿元，同比增长27.6%。
• 国内贷款：17,667亿元，同比增长33.8%。
• 利用外资：475亿元，同比增长28.1%。
• 自筹资金：42,742亿元，同比增长20.8%。
• 其他资金：48,592亿元，同比增长31.9%。
• 定金及预收款：30,534亿元，同比增长32.1%。
• 个人按揭贷款：12,657亿元，同比增长36.5%。

重点公司估值表

风险提示

• 美联储退出QE超预期可能对全球及中国流动性产生影响。
• 行业风险可能因政策调控及市场环境变化而超预期。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6~12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6~12个月内，股价相对沪深300指数涨幅10%~20%之间。
• 中性：预期未来6~12个月内，股价相对沪深300指数变动在±10%以内。
• 回避：预期未来6~12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6~12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6~12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6~12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 李少明：中投证券房地产行业首席分析师，工商管理硕士，16年证券研究经验。
• 张岩：中投证券房地产行业分析师，北京大学经济学院金融学硕士。
• 陈舒静：中投证券房地产行业分析师，中国人民大学商学院财务与金融硕士。

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