20210829-中泰证券-中泰化工周度观点21W35_制冷剂行业景气上行_生物基材料加速发展_26页_5mb
报告摘要
中泰化工周度观点总结：21W35
核心内容概览
本报告主要分析了2021年8月29日化工行业整体表现及重点公司动态，强调了制冷剂行业景气上行与生物基材料加速发展的趋势，并对化工板块内的产品价格及价差变动进行了详细分析。
主要观点
1. 化工行业整体表现
- 化工（申万）行业指数本周涨幅为 5.44%，领先大盘 2.67个百分点。
- 2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨 41.86%，显著领先于创业板（9.80%）、沪深300（-7.37%）及上证综指（1.41%）。
- 行业整体处于复苏阶段，部分传统大宗产品表现稳定。
2. 制冷剂行业景气上行
- 制冷剂价格全面上涨，其中 R410a 环比上涨 43.24%，R22 上涨 9.09%，R134a 上涨 13.85%。
- R22 供应紧张，平均开车率 52.98%，环比下降 3.46pct，成本端支撑价格上涨。
- R134a、R32、R410a 供应偏紧，成本上行预期明显。
3. 生物基材料加速发展
- 安徽丰原 下调 PLA 售价，预计 2021年底 总产能达 40万吨，推动行业规模效应。
- 国家政策支持生物基新材料发展，如 工信部 为丰原提供 10亿元 风险保障。
- 价格下调与政策支持双轮驱动，有望加速生物基材料在制品端的应用。
4. 新材料与成长性公司关注
- 建议关注 雅克科技、国瓷材料、万润股份 等新材料领域公司，受益于产业革新与供应链重塑。
- 优质成长性公司如 海利得 也值得关注，其越南项目将提升产能。
关键信息
重点公司表现
| 公司名称 | 股价（元） | EPS（2020） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | PE（2020） | PE（2021E） | PE（2022E） | PE（2023E） | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鲁恒升 | 35.53 | 1.11 | 2.73 | 2.85 | 3.16 | 32.1 | 13.0 | 12.5 | 11.2 | 4.54 | 买入 |
| 桐昆股份 | 24.20 | 1.52 | 3.40 | 3.93 | 4.37 | 15.9 | 7.1 | 6.2 | 5.5 | 1.81 | 买入 |
| 扬农化工 | 119.97 | 3.90 | 4.82 | 5.86 | 6.81 | 30.7 | 24.9 | 20.5 | 17.6 | 5.70 | 买入 |
| 新和成 | 29.32 | 1.66 | 1.73 | 1.99 | 2.24 | 17.7 | 17.0 | 14.7 | 13.1 | 3.74 | 买入 |
| 海利得 | 7.38 | 0.22 | 0.45 | 0.54 | 0.63 | 33.5 | 16.5 | 13.7 | 11.7 | 3.06 | 买入 |
| 雅克科技 | 91.79 | 0.89 | 1.34 | 1.81 | 2.36 | 102.0 | 68.4 | 50.8 | 38.9 | 8.97 | 买入 |
| 万华化学 | 104.70 | 3.20 | 7.05 | 7.68 | 8.54 | 32.7 | 14.9 | 13.6 | 12.3 | 5.69 | 买入 |
本周重点新闻及公告
- 扬农化工：2021年上半年营收 66.82亿元，净利润 7.91亿元，同比略有下降。
- 龙佰集团：营收 98.38亿元，净利润 24.34亿元，同比增长显著。
- 海油工程：上半年营收 74.7亿元，净利润 3.99亿元，扭亏为盈。
- 安徽丰原：下调 PLA 售价 6000元/吨，推动生物基材料发展。
- 中伟股份：拟募资 50亿元，用于新能源项目及补充流动资金。
- 恒逸石化：上半年营收 609.23亿元，净利润 22.34亿元，同比增长显著。
产品价格及价差变动分析
本周价格涨幅前十
- R410a：环比上涨 43.24%
- 金属硅(441)：环比上涨 24.24%
- 107胶(东岳)：环比上涨 16.03%
- R134a：环比上涨 13.85%
- 三氯化磷：环比上涨 11.56%
- 美国Henry Hub期货：环比上涨 10.70%
- 苏氨酸(25公斤/件,99%)：环比上涨 10.58%
- 三氯氧磷：环比上涨 10.20%
- R22：环比上涨 9.09%
- 石脑油(FOB新加坡)：环比上涨 8.53%
本周价格跌幅前十
- 液氯：环比下跌 43.33%
- 碳酸二甲酯：环比下跌 13.64%
- 液氨：环比下跌 7.64%
- 尿素(小颗粒,华鲁恒升)：环比下跌 7.34%
- 丙烯酸：环比下跌 6.85%
- TDI：环比下跌 5.84%
- 醋酐：环比下跌 5.71%
- 丁二烯：环比下跌 5.44%
- 重交沥青：环比下跌 5.28%
- 丁二醇(BDO)：环比下跌 5.04%
本周价差涨幅前十
- PTMEG-BDO价差：变动 2085
- 尼龙66-己二酸价差：变动 1266
- 双酚A-苯酚-丙酮价差：变动 642
- 三聚氰胺-尿素价差：变动 570
- 乙烯法PVC价差：变动 528
- 草甘膦-二乙醇胺价差：变动 500
- 聚合MDI价差：变动 484
- TPU-纯MDI价差：变动 320
- 硬泡聚醚-环氧丙烷价差：变动 310
- PET瓶级-PTA-MEG价差：变动 303
本周价差跌幅前十
- 甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差：变动 -2710
- 电石法BDO价差：变动 -1709
- 顺酐法BDO价差：变动 -909
- 纯MDI价差：变动 -816
- TDI价差：变动 -811
- 电石法PVA价差：变动 -347
- 液氨煤头价差：变动 -330
- 三聚磷酸钠-湿法价差：变动 -303
- 尿素煤头价差：变动 -273
- DMF-甲醇-液氨价差：变动 -216
风险提示
- 原油价格下跌：可能抑制化工产品价格。
- 宏观经济下行：导致大宗产品需求疲软，价格下滑。
- 企业经营风险：部分公司业绩波动较大，需关注其经营状况。
投资建议
- 关注龙头企业：如 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份，具备穿越周期的能力。
- 关注新材料：如 雅克科技、国瓷材料、万润股份，受益于产业革新与供应链重塑。
- 关注成长性公司：如 海利得，具备良好增长潜力。
总结
本报告指出，制冷剂行业因供应紧张和成本上行，景气度持续提升；生物基材料受益于价格下调与政策支持，加速发展。化工行业整体表现优于大盘，建议关注龙头企业及新材料和成长性公司，同时需警惕原油价格下跌和宏观经济下行带来的风险。
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