20220327-国信证券-硅宝科技-300019.SZ-业绩再创新高且毛利率持续修复_稳步推进硅碳负极项目建设_8页_342kb

硅宝科技 (300019. SZ) 详细总结

核心内容

硅宝科技在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，全年营收25.56亿元，同比增长67.74%，净利润2.68亿元，同比增长33.00%。公司通过提升市场占有率、优化产品结构及拓展新领域，成功在原材料价格上涨的背景下保持业绩增长，尤其是2021Q4毛利率有所修复。

主要观点

• 业绩表现优异：2021年公司业绩再创新高，全年营收和净利润均实现增长，Q4单季度营收和净利润增速显著。
• 毛利率修复：尽管2021年前三季度因原材料价格高企导致毛利率承压，但Q4有机硅价格回落，毛利率开始修复。
• 产品布局拓展：公司正积极布局新能源领域，特别是硅碳负极材料和锂电池用粘合剂，推动业务多元化。
• 产能扩张：公司持续推进多个募投项目，预计未来有机硅密封胶总产能将超20万吨/年，成为行业龙头。

关键信息

2021年财务数据

• 营业收入：25.56亿元，同比增长67.74%
• 净利润：2.68亿元，同比增长33.00%
• 基本每股收益：0.70元
• 2021Q4营收：8.74亿元，同比增长50.49%
• 2021Q4归母净利润：1.06亿元，同比增长58.90%

产品板块表现

• 建筑胶：2021年营收17.71亿元，同比增长63.04%，占总营收69.30%，市场份额持续提升。
• 工业胶：2021年营收增长284.11%，主要得益于光伏用胶领域的拓展，与隆基、正泰等企业合作。
• 硅烷偶联剂：2021年营收2.69亿元，同比增长116.76%，应用于光伏EVA膜、密封胶、涂料等行业。
• 光伏胶：已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域，部分产品实现进口替代。
• 锂电材料：硅碳负极材料已通过多家电池厂商测评并实现小批量供货，预计1-2年内实现产业化。

产能与项目进展

• 有机硅密封胶：当前产能12.62万吨/年，2022年计划建设剩余6万吨/年生产线，预计总产能超20万吨/年。
• 硅碳负极材料：设立全资子公司建设1万吨/年生产线，配套4万吨/年专用粘合剂基地及研发中心，总投资5.6亿元。
• 募投项目：已建成2万吨/年光伏太阳能用胶生产线，持续推进10万吨/年高端密封胶智能制造项目。

未来预测

• 2022-2024年净利润：预计分别为3.51/4.81/6.57亿元，同比增速分别为31.2%/36.8%/36.6%。
• 每股收益（摊薄）：预计为0.90/1.23/1.68元，对应PE分别为19.9/14.5/10.6X。
• 毛利率修复：随着有机硅价格回落及新产能释放，公司毛利率有望持续改善。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司成本优势和龙头地位有望进一步凸显，未来盈利能力和市场竞争力持续增强。

风险提示

• 原材料价格波动：有机硅价格受供需变化影响较大，存在价格波动风险。
• 下游需求不及预期：若新能源和光伏等领域需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 在建项目进展不及预期：若项目推进受阻，可能影响产能释放和盈利能力。

财务指标

市场走势与分析师信息

• 市场走势：公司股价表现与市场指数保持同步，具体数据参考图表。
• 分析师：
  • 杨林：010-88005379，yanglin6@guosen.com.cn
  • 薛聪：010-88005107，xuecong@guosen.com.cn
  • 张玮航：021-60933136，zhangweihang@guosen.com.cn
  • 刘子栋：021-60933133，liuzidong@guosen.com.cn
  • 联系人：曹熠，021-60871329，caoyi1@guosen.com.cn

结论

硅宝科技凭借其在有机硅密封胶领域的领先地位和多元化的产品布局，持续优化产品结构并拓展至新能源和锂电材料领域，未来成长空间广阔。公司预计在2022-2024年间实现持续的盈利增长和毛利率修复，因此维持“增持”评级。