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双焦低库存能否支撑价格？总结

核心内容

本文由国元期货高级分析师范芮撰写，分析了2022年7月8日焦炭和焦煤（统称“双焦”）的市场行情与基本面情况。文章指出，当前双焦价格震荡调整，但基本面支撑较弱，市场整体呈现下跌趋势。

主要观点

1. 双焦价格震荡，市场观望情绪浓厚

• 焦炭主力合约价格在2831-3263点位震荡，焦煤在2156-2530之间震荡。
• 双焦价格波动幅度较大（400-500点位），表明市场参与者对后市走势存在较大分歧，观望情绪加重。

2. 基本面支撑减弱，焦炭低库存难以为继

• 焦炭库存处于相对低位，但难以支撑价格，主要原因是供需双弱。
• 焦化厂处于亏损状态（亏损约42元/吨），平均开工率环比下降1.02%，表明供给端动力不足。
• 钢厂按需采购，焦炭可用天数略有上升，但需求端仍偏弱。

3. 焦煤库存结构分化，利空释放在即

• 焦煤上游矿山企业库存大幅累库，环比上升3.6%，同比上涨110%。
• 下游焦化厂和钢厂库存则处于下降趋势，焦化厂库存环比下降1.7%，钢厂库存环比下降1.18%。
• 库存结构的分化表明，若焦煤价格下跌，库存可能从上游向下游转移，从而释放利空。

4. 宏观经济走弱，黑色系整体下行趋势未改

• 2022年6月钢铁行业PMI为36.2%，环比下降4.6个百分点，显示行业运行低迷。
• 生产指数、新订单指数、购进价格指数等分项均出现环比下降，表明行业整体面临压力。
• 钢材消费的悲观预期是黑色系下跌的主要因素。

5. 产业链负反馈，焦煤调整弹性较大

• 铁矿和焦煤是黑色产业链中利润较高的环节，因此在产业链负反馈中，调整弹性较大。
• 高盛预计后六个月高品位铁矿石价格目标下调约15%，至每吨100美元，三个月预测为每吨90美元。
• 焦煤是否降价成为关注焦点，若价格下跌，可能刺激下游需求恢复，进而推动库存转移。

关键信息

• 焦炭库存：钢厂焦炭库存607万吨，环比上升0.3%，同比下降14%；焦化厂库存61.51万吨，同比上升14%。
• 焦煤库存：矿山企业库存317万吨，环比上升3.6%，同比上涨110%；焦化厂库存1073.76万吨，环比下降1.7%；钢厂库存867万吨，环比下降1.18%，同比下降12.21%。
• 开工率：焦化厂平均开工率73.43%，环比下降1.02%。
• 宏观经济：2022年6月钢铁行业PMI为36.2%，创历史新低，显示行业运行低迷。
• 策略建议：单边策略建议逢高做空焦煤；套利策略可考虑做多焦化利润。

结论

综上所述，当前双焦市场基本面支撑较弱，库存结构分化明显，宏观经济走弱进一步加剧了市场的下行压力。因此，双焦价格短期内难有明显上涨动力，焦煤存在下跌空间，而焦炭低库存难以支撑价格。建议投资者关注焦煤价格走势，适时采取做空策略，同时可关注焦化利润的回升机会。