20210822-招商期货-煤焦周度报告_需降能否冲抵供缩待验证_双焦还是得多配_18页_2mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年8月22日煤焦市场行情、供需格局、库存变化及价差结构，为投资者提供了对焦炭和焦煤市场的操作建议。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 周初因“供给限产”消息消退，市场担忧需求下滑，价格弱势。
• 后续因现货端焦煤大幅跳涨，市场转向交易近月缺煤逻辑，逼仓概率加大。
• 焦炭价格在需求端支撑下，出现价格弹性，且9-1月差创下新高。
• 成材价格有韧性，原料端供需矛盾更突出，价格趋势明显。

2. 供给收缩与需求担忧

• 焦煤供给减量问题难以通过涨价解决，需关注三种可能的解决方式：
  • 山西扩大超产；
  • 蒙煤通关增加；
  • 下游焦炉、高炉减产。
• 若上述情况未出现，则焦煤价格易涨难跌，建议逢低多配。

3. 焦炭供需与价格弹性

• 铁水产量未持续下行，焦炭仍处于去库周期，供需偏紧。
• 焦炭出口表现良好，但终端需求仍处淡季，价格弹性显现。
• 焦炭库存持续下降，港口库存去库，显示市场对焦炭的需求依旧强劲。

关键信息

1. 期货收盘价

2. 期现价格及价差

• 焦炭现货价格约3100元/吨，港口报价在3300-3400元/吨。
• 焦炭基差环比+574.5，现为609.5。
• 焦煤现货价格约2600-2800元/吨，焦煤基差环比-53.5，现为222。
• 低高硫焦煤价差创新高，主焦供需偏紧格局依旧。

3. 库存变化

• 煤矿焦煤库存持续去库，整体处于历史低位。
• 焦炭库存持续下降，港口库存去库，全环节去库趋势明显。
• 钢厂焦煤库存环比+0.85%，焦炭库存环比-1.79%。

4. 下游需求

• 铁水产量环比-1.11万吨，同比-9.84%。
• 钢厂钢材库存环比+2.18%，社会库存环比-8.55%。
• 螺纹表需略有回升，回归正常淡季水平。

风险提示

• 焦企限产不及预期；
• 蒙煤进口超预期；
• 终端需求不及预期；
• 政策不及预期。

投资建议

• 焦炭：建议逢低多配，远月基差巨大，价格弹性显现；
• 焦煤：供给端减量明显，去库格局持续，建议逢低多配；
• 操作策略：关注供给端变化，若供给放松则需警惕，但目前仍以多配为主。

附录：重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。投资者应根据自身情况审慎决策，承担相应风险。本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。