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报告总结：2023年经济周期回顾与2024年展望

核心观点

• 全球经济周期持续调整，2023年大类资产表现分化。
• 2024年预计进入经济回升周期，美元指数可能走弱，非美资产更具吸引力。
• 上半年策略：做多经济增长预期，优先债券、其次权益、最后商品。
• 下半年策略：做多通货膨胀预期，优先商品、其次权益、最后债券。

2023年回顾

• 全球经济周期分化：资产定价受货币政策和经济状态影响，例如美元指数三年强势，利率资产内外差异，权益资产发达强于新兴。
• 大类资产表现：商品受需求放缓压力，权益受限于盈利，债券反映货币政策差异。
• 经济现实：库存周期波动大，利率与经济增长负相关性增强，预期对华美欧经济有分化 adjustments。

2024年展望

• 预计经济库存周期改善，美元指数偏弱或提供流动性。
• 非美资产相对溢价上升，关注潜在通胀和增长驱动。
• 风险包括经济改善不及预期等，需防范地缘政治影响。

投资策略

• 上半年做多经济增长，重点债券。
• 下半年做多通膨胀，重点商品。
• 具体顺序：债券 > 权益 > 商品 for增长；商品 > 权益 > 债券 for通胀。

关键风险

• 经济波动、流动性问题、地缘政治不确定性。