2017-人造板行业报告：应势而生，顺势而为_25页-1mb

家用轻工行业报告总结

核心内容

人造板行业作为应势而生、顺势而为的产物，凭借木材利用率高、物理性质稳定等优势，在家居领域广泛应用。行业面临原材料稀缺与下游需求旺盛的双重驱动，未来仍具有稳定增长潜力。然而，行业集中度较低，整合趋势明显，且环保和退税政策分化，推动行业向规模化、高端化发展。

主要观点

• 行业背景：我国林木资源匮乏，人均活立木蓄积量仅为世界平均水平的1/6，但木材消耗量持续增长，推动人造板行业的发展。
• 行业现状：过去11年人造板产量CAGR超过14%，市场已由高速发展转向平稳增长，2015年产量达2.87亿立方米，全球占比超过40%。
• 产业链结构：人造板产业链包括林业、人造板制造、房地产及家居行业。上游林业资源影响成本，下游房地产和家具行业是主要需求端。
• 供需结构：人造板市场供需总量趋于平衡，但结构性差异明显，如胶合板和纤维板占主导，且存在技术壁垒。
• 环保与退税政策：胶合板、刨花板、纤维板的退税比率由80%降为70%，环保要求提升，政策分化将加剧行业竞争，推动“马太效应”显现。
• 企业核心竞争力：具备优质供应链、自有原料林和生产基地的企业更具竞争优势，尤其是能实现B端客户覆盖和C端销售网络布局的企业。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数量：61家
• 行业总市值：约5164.66亿元
• 行业流通市值：约2952.39亿元

2. 重点公司分析

3. 人造板分类与工艺

• 人造板种类：包括胶合板、纤维板、刨花板、细木工板、指接板等，其中胶合板、纤维板、刨花板占比超80%。
• 工艺差异：普通胶合板技术门槛低，而高端纤维板和刨花板对工艺要求高，尤其是连续平压生产线技术，具有显著成本和质量优势。

4. 产业链与市场趋势

• 产业链结构：林业→人造板→房地产→家居，其中房地产和家具行业是人造板下游主要需求端。
• 市场增长：2016年家具行业销售额2781亿元，同比增长13%；木地板市场销量稳定在3.8亿-4亿平方米，人造板占比超80%。
• 城镇化驱动：我国城镇化率57%，未来城镇化及消费升级将带动人造板下游需求增长。

5. 环保与政策影响

• 环保标准：人造板需符合E0、E1、E2等级，其中E0级甲醛释放量为0，适合直接用于室内。
• 退税政策：胶合板、刨花板、纤维板退税比率由80%降为70%，环保不达标或高污染企业将无法享受退税优惠，行业集中度有望提升。

6. 企业竞争力分析

• 供应链优势：具备优质B端客户群（如宜家家居、曲美家具、索菲亚等）和C端销售网络的企业更具竞争力。
• 自有原料林：如大亚、兔宝宝、丰林等，均拥有自有原料林基地，有助于成本控制和市场稳定。

7. 投资建议

• 推荐企业：大亚圣象、丰林集团、兔宝宝。
• 未来路径：向下游家居行业延伸，如地板、家具、木门等，实现全产业链布局，增强产品附加值。

风险提示

• 原材料价格波动：木材资源稀缺，价格大幅上涨将影响企业盈利。
• 政策变动：环保和退税政策可能进一步收紧，对行业造成不确定性。

总结

人造板行业具备较强的市场需求支撑，未来增长潜力较大，但行业集中度低、环保压力大、政策影响显著。具备优质供应链、自有原料林和下游产业延伸能力的企业将在行业整合中占据有利地位，投资需关注其技术壁垒、成本控制及政策合规能力。