人造板行业报告-应势而生，顺势而为_25页-1mb

家用轻工行业报告总结

核心内容

人造板行业作为应势而生、顺势而为的产物，因其木材利用率高、物理性质稳定等优势，在家居领域广泛应用。我国林木资源相对匮乏，但下游木制品需求旺盛，推动了人造板行业的快速发展并逐渐占据市场主流。

主要观点

• 行业现状：人造板行业在过去11年经历了高速发展，目前已进入平稳增长阶段。2015年我国人造板产量达2.87亿立方米，占全球总产量的40%以上，产量和消费量均居世界前列。
• 供需结构：行业整体增速趋缓，供需总量趋于平衡，但存在结构性失衡。胶合板和纤维板占据主要市场份额，且高端产品市场仍有待开发。
• 工艺门槛：普通胶合板和刨花板工艺门槛较低，而高端纤维板和胶合板对技术要求较高，特别是连续平压生产线等先进工艺，具有较高的资金和技术壁垒。
• 环保问题：胶粘剂种类和用胶量决定了人造板的甲醛释放量。MDI胶因其无甲醛释放成为高端产品的主要选择，但成本较高。
• 市场集中度：行业集中度较低，以中小民营企业为主，多数企业难以形成规模效应。随着环保政策和退税政策的分化，行业整合趋势明显，马太效应将逐渐显现。
• 企业优势：具备优质核心供应链、自有原料林和生产基地的企业更具竞争力。大亚圣象、丰林集团、兔宝宝等企业因具备这些优势而被重点推荐。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：61家
• 行业总市值：516466.428亿元
• 行业流通市值：295239.245亿元

重点企业分析

行业发展趋势

• 环保政策：环保标准逐步提高，E0、E1、E2等级逐渐成为市场关注重点。符合环保标准的高端产品将获得更多政策支持。
• 退税政策：人造板退税比率由80%降为70%，被列入“双高”产品的将无法享受退税优惠，促使行业向技术先进、环保达标方向发展。
• 行业整合：随着政策推动和技术壁垒提升，行业集中度将逐步提高，龙头企业将受益于规模效应和议价能力提升。
• 产业链延伸：优秀人造板企业正向下游家具、地板等领域延伸，以增强市场竞争力和盈利能力。

原材料与成本

• 原材料包括林区三剩物、原木等，具备一定经济运输半径，自有原料林和生产基地的企业具备成本优势。
• 原材料价格波动可能影响企业盈利水平，尤其在市场集中度较低的情况下，成本压力难以有效传导至下游。

市场前景

• 城镇化率57%，仍有提升空间，未来房地产及家居行业的发展将带动人造板需求。
• 家具行业销售额稳定增长，2016年达到2781亿元，2017年1-5月同比上涨13%。
• 木地板市场中，以人造板为主要原材料的产品市场占有率超过80%，其中强化复合地板占主导地位。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险：木材资源紧缺可能导致原材料价格上涨，影响企业成本。
• 环保及退税政策变动风险：政策调整可能对行业盈利产生负面影响。

投资建议

• 推荐关注：大亚圣象、丰林集团、兔宝宝
• 投资逻辑：具备优质供应链、自有林区和生产基地，以及向下游产业延伸的能力。

总结

人造板行业受益于我国林木资源稀缺与下游家居需求旺盛，未来发展前景良好。随着环保和退税政策的推进，行业将加速整合，具备先进工艺和环保优势的企业将获得更大发展空间。重点关注具备核心竞争力、优质供应链和上下游协同能力的企业。