20240417-西南证券-美好医疗-301363.SZ-传统业务波动_股权激励彰显发展信心_6页_1mb

美好医疗年报及一季报分析总结

公司业绩波动分析
公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年收入134亿元，同比下降55%，归母净利润31亿元，同比下降221%；2024年一季报收入28亿元，同比下降233%，归母净利润0.6亿元，同比下降465%。主要原因是基石业务家用呼吸机组件下游客户去库存所致。呼吸机下游客户需求稳定，合作长期，订单预计逐步恢复。

业务结构与增长

• 家用呼吸机业务为公司核心，2023年营收87亿元，同比下降181%，毛利率430%，主要因去库存期。
• 人工植入耳蜗业务稳健增长，2023年营收11亿元，同比增长159%，毛利率637%。
• 其他新兴业务如家用消费电子和液态硅胶等高速增长，综合增速达381%，毛利率逐步改善，多元化布局成效初显。

财务表现与研发投入
2023年公司销售费用率24%、管理费用率76%、研发费用率90%、财务费用率-39%，研发支出12亿元，聚焦新技术和长期战略。公司总毛利率412%，同比下降19个百分点，主因新兴业务毛利率偏低。随收入恢复和新兴业务优化，毛利率有望持续提升。

股权激励与未来展望
公司发布2024年限制性股票激励计划，设定了2024-2026年营收或归母净利润增长率分别为25%、56.3%、95.3%的目标值，以及200%、440%、728%的触发值，体现了强发展信心。盈利预测显示，2024-2026年预计营收17亿元、21亿元、26亿元，归母净利润4亿元、5亿元、6亿元。公司新业务赛道临近放量，未来增长潜力大。

风险提示
需关注海外贸易风险、订单不及预期风险和研发进度风险。

西南证券分析师团队强调，公司中长期战略稳固，建议投资者持续关注其复原进程。