20250418-华源证券-美好医疗-301363.SZ-医疗业务快速增长_股权激励彰显长期发展信心_3页_288kb

美好医疗（301363.SZ）总结

核心内容

美好医疗（301363.SZ）是一家专注于医疗器械和医疗组件制造的企业，2024年实现营收15.94亿元，同比增长19.19%，归母净利润3.64亿元，同比增长16.11%。公司业绩表现良好，尤其是医疗业务板块快速增长，成为公司发展的主要驱动力。

主要观点

• 医疗业务快速增长：2024年，公司家用呼吸机组件收入达10.89亿元，同比增长25.58%，占整体营收的68.28%，是公司核心业务增长的基础。人工植入耳蜗组件收入1.35亿元，同比增长18.74%；其他医疗产品组件收入1.03亿元，同比增长21.08%。医疗端业务合作不断深化，产线均取得快速增长。
• 国内外业务均衡增长：2024年，公司境内外收入分别为2.13亿元和13.81亿元，同比增长分别为19.92%和19.07%，显示公司全球化布局成效显著。
• 毛利率稳步提升：2024年公司整体毛利率为42.08%，同比增长0.89个百分点；医疗端业务毛利率达45.42%，同比增长1.49个百分点。其中，家用呼吸机组件毛利率44.85%，同比增长1.87个百分点，人工植入耳蜗组件毛利率64.63%，同比增长0.93个百分点，显示公司在高附加值产品上具备较强盈利能力。
• 研发投入加大：公司2024年研发费用为1.41亿元，同比增长16.75%。公司在一次性注射笔、CGM（连续血糖监测）和胰岛素敷贴泵等产品技术上取得突破，并积极拓展心血管和体外诊断业务。
• 股权激励计划：公司发布2025年股权激励计划，向不超过304名核心员工授予500万股股票，占总股本的1.23%。业绩考核目标为2025-2027年归母净利润增速不低于44.00%、72.80%、107.36%，彰显公司对长期发展的信心。
• 盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营收分别为19.60亿元、24.13亿元、30.16亿元，同比增速分别为22.96%、23.09%、25.01%。归母净利润预计分别为4.70亿元、5.84亿元、7.38亿元，增速分别为29.25%、24.12%、26.47%。当前股价对应的PE分别为28.51倍、22.06倍、17.77倍，未来估值有望进一步下降，公司具备良好增长潜力。
• 风险提示：公司面临单一大客户风险、市场竞争加剧风险及新品推广不及预期风险。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司呼吸机组件业务持续回暖，新业务拓展初见成效，未来增长可期。

附注

• 风险提示：单一大客户风险、市场竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。
• 报告声明：本报告由华源证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估并考虑其他因素。