20170104-川财证券-行业景气跟踪周报_从油企资本支出看油价上涨的持续性_21页_1mb

报告摘要

行业景气跟踪周报总结：从油企资本支出看油价上涨的持续性

核心观点

2017年原油市场仍处于供需再平衡的过程中，限产协议已达成，但油价上涨的持续性仍是关注重点。主要观点如下：

OPEC与非OPEC减产兑现程度：限产协议的执行情况是影响油价的重要因素，但OPEC成员国之间仍存在“囚徒困境”，减产执行力度存在不确定性。
边际变量变化：全球经济增长带动需求预期明确，供给相对稳定，因此边际变量如尼日利亚、利比亚、加拿大的复产，以及中国、哥伦比亚、墨西哥的减产将对油价产生显著影响。其中，美国是关键变量。
美国能源投资与油价周期性关系：油价上涨会改善油企现金流，进而推动资本支出和产量提升，但此过程存在周期性，通常为6年。目前美国页岩油企业仍处于资产负债表修复阶段，资本支出未显著增加，增产缓慢，因此预计2017年油价上涨仍将持续。
成本驱动转向石油：随着煤炭成本驱动逐渐减弱，石油成本驱动将更加显著，建议关注油价上涨及石化产业链的投资机会。

一周行业景气变化

上游行业

煤炭：受供给侧改革影响，煤炭价格在12月份出现下跌，焦煤、焦炭期货价格跌幅分别为5.69%和7.78%，动力煤价格下跌3.32%。
原油：布伦特原油上涨1.67%，WTI原油小幅上涨0.22%。当前油价处于调整阶段，仍有望持续上涨。
有色：大部分有色金属价格下跌，铜、铝、铅、锌、镍、锡等期货价格均出现不同程度的下滑。
贵金属：黄金和白银价格出现反弹，分别上涨1.64%和1.19%，主要受美元指数回落及春节传统需求影响。

中游行业

钢铁：钢材价格走弱，螺纹钢和铁矿石期货价格分别下跌9.38%和7.27%。淡季需求疲软，期货承压。
化工：聚乙烯上涨0.36%，聚丙烯下跌0.81%，PTA上涨2.59%，纯碱上涨0.8%。尿素价格持续上涨，华东和华中地区分别上涨8.3%和6.6%，建议关注农药板块。
建材：玻璃期货下跌2.08%，但整体稳中有涨。水泥价格维持平稳，预计2017年一季度价格将维持高位，建议关注区域龙头个股反弹机会。

下游行业

白酒：茅台价格上涨100元，进入冬季消费旺季，白酒需求回暖，建议关注龙头股。
农产品—猪肉：蔬菜批发价格指数维持平稳，猪肉价格小幅上涨，猪粮比处于历史高位。预计冬季消费旺季将推动猪价继续上涨。
家电：电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比上升至4.6%、5.7%、3.1%，维持自2016年5月以来的上涨趋势。建议关注行业龙头的投资机会。

其他行业表现

房地产：30大中城市日均成交面积减少，房地产调控政策持续，市场情绪趋于谨慎。
生物医药：中药价格指数缓慢上升，维生素价格企稳回升。商务部发布《全国药品流通行业发展规划》，预计行业集中度将进一步提高，建议关注三大药房及上海医药。
交通运输：上海出口集装箱运价指数SCFI上涨3.8%，CCFI上涨1.54%。
文化传媒：电影票房收入上涨19.3%，观影人次上涨14.0%，但同比增速大幅下降，反映今年贺岁档缺乏优质内容。

风险提示

宏观政策出现较大变动；
全球出现新的“黑天鹅”事件；
数据可能存在延时，无法及时反映市场变化；
行业景气持续性不强的风险。

图表目录

图1：原油、天然气国际价格
图2：美国能源固定资产投资与能源价格指数关系
图3：国内石油和天然气固定资产投资
图4：美国资本支出恢复情况
图5：焦煤焦炭价格
图6：动力煤期货价格和秦皇岛平仓价
图7：六大发电厂煤炭库存
图8：煤炭调度
图9：LME铜、铝期货价格
图10：LME铜、铝升贴水
图11：LME镍、锡、锌、铅期货价格
图12：镍、锡、锌、铅升贴水
图13：伦敦现货白银、黄金价格
图14：中国黄金投资金条价格
图15：黑色金属期货价格
图16：钢坯和铁矿石现货价格指数
图17：钢坯库存和铁矿石港口库存
图18：高炉开工率
图19：化工品期货价格
图20：纯碱现货价格上涨
图21：天然橡胶期货价格
图22：青岛保税区橡胶库存
图23：尿素价格
图24：甲苯价格
图25：建材期货价格
图26：中国玻璃信心指数
图27：水泥价格
图28：全国建材家具景气指数
图29：白酒价格表
图30：农产品批发价格指数
图31：生猪、仔猪、猪肉价格
图32：饲料及豆粕、玉米价格
图33：白条鸡平均批发价
图34：鸡蛋及豆粕、玉米期货价格
图35：电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比
图36：空调销量当月同比
图37：30大中城市日均成交面积
图38：30大城市一二三线成交面积
图39：中药价格指数
图40：维生素价格指数
图41：BDI和BDTI
图42：CCFI和SCFI
图43：观影人次及放映场次
图44：城市票房收入
图45：申万一级行业指数表现
图46：申万一级行业指数年初至今表现

投资评级说明

证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
- 买入：20%以上；
- 增持：5% - 20%；
- 中性：-5% - 5%；
- 减持：-5%以下。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
- 超配：高于5%；
- 标配：介于-5%到5%；
- 低配：低于-5%。