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电子烟政策颁布行业将有序发展 —— 轻工纺服行业研究周报总结

核心内容

近期，国家对电子烟行业出台了多项监管政策，标志着该行业正式纳入国家监管体系。这些政策包括：

• 11月26日：国务院修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，将电子烟等新型烟草制品参照卷烟管理。
• 11月30日：国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（征求意见稿），明确烟碱纯度、雾化物烟碱浓度、总量及释放量等指标。
• 12月2日：国家烟草专卖局公开征求《电子烟管理办法（征求意见稿）》意见，设立过渡期，暂停新增电子烟生产经营主体的许可申请和产品登记。

随着监管的加强，电子烟行业将由无序发展进入有序扩张阶段，预计利好头部企业。

主要观点

• 行业前景：电子烟市场规模持续增长，2013-2020年年均复合增长率达72.5%，预计2021年将达到100亿元。中国烟民数量世界第一，但电子烟渗透率仅为0.6%，国内消费市场仍有较大提升空间。
• 监管影响：政策出台前设置过渡期，现有企业可继续经营，但新设企业、新增零售点及新产品上市将被暂停。监管有助于规范市场，提升行业整体质量与安全。
• 投资建议：建议关注电子烟雾化设备生产商【思摩尔国际】，以及行业龙头【中顺洁柔】、【裕同科技】等。

关键信息

行业数据

• 轻工制造行业：本周上涨2.53%，在申万31个一级行业中排名第8，跑赢大盘。子板块中，家居用品上涨7.01%，包装印刷下跌1.53%。
• 纺织服装行业：本周上涨0.88%，排名第15，跑输大盘。子板块中，服装家纺上涨1.67%，纺织制造下跌0.64%。
• 行业平均市盈率：轻工行业为21.54，纺服行业为27.04，均高于市场平均市盈率13.51。

原材料价格

• 家具行业：木材价格基本持平，MDI、TDI价格有所上升。
• 造纸行业：针叶浆价格下降1.41%，阔叶浆、本色浆、化机浆分别上涨3.46%、2.26%、8.35%。包装纸价格小幅上涨，生活用纸价格略有上升。
• 纺织服装行业：棉花价格下降0.6%，纱线和涤纶价格也有所下降。

市场表现

• 轻工制造行业：本周涨幅前五为志邦家居（+29.4%）、喜临门（+26.1%）、瑞尔特（+21.2%）、顶固集创（+19.59%）、江山欧派（+18.46%）；跌幅前五为喜悦智行（-18.62%）、新宏泽（-13.29%）、C家联（-12.04%）、集友股份（-11.95%）、东风股份（-11.11%）。
• 纺织服装行业：涨幅前五为ST拉夏（+15.9%）、ST环球（+11.99%）、众望布艺（+10.88%）、比音勒芬（+8.38%）、奥康国际（+8.08%）；跌幅前五为曼卡龙（-11.23%）、萃华珠宝（-10.54%）、中银绒业（-5.50%）、棒杰股份（-5.50%）、开润股份（-5.47%）。

重要新闻及公司公告

• 加拿大CanforPulp减产：因洪水影响，加拿大纸浆生产商Canfor Pulp宣布减产，对纸浆期货市场可能产生影响。
• 俄罗斯纸浆和木材产量增长：俄罗斯2021年纸浆和木材产量大幅增加，远东地区增长最快。
• 公司公告：
  • 顶固集创：因恒大集团商业承兑汇票未兑付，存在资金流失和资产减值风险。
  • 万顺新材：欧盟反倾销税可能影响其子公司出口业务。
  • 豪悦护理：存在信息披露违规，被上交所监管警示。
  • 易尚展示：被深交所关注，要求解释股权转让协议及股份冻结情况。
  • 喜临门：拟施行股票期权激励计划。
  • 大亚圣象：因年报披露不准确，被江苏监管局警示。
  • 金陵体育：董事股票交易违规，被深交所通报批评。
  • ST步森：存在信息披露重大遗漏，被浙江监管局警示。
  • 富春染织：计划投资20亿元建设智能化精密纺纱项目。
  • 聚杰微纤：被责令停止未取得排污许可证的生产活动。
  • ST摩登：因信息披露违法违规，被广东监管局处罚。

风险提示

• 原材料价格波动风险：原材料价格可能对行业利润产生影响。
• 汇率波动风险：汇率变动可能影响出口企业的盈利能力。

行业评级

• 轻工制造行业：建议增持。
• 纺织服装行业：建议增持。
• 电子烟行业：建议关注，关注头部企业如【思摩尔国际】。

表格汇总

行业股票家数与市盈率

电子烟行业相关上市公司（按市值降序）

图表目录（摘要）

• 图1：本周申万一级行业涨跌幅
• 图2：本周市场涨跌幅
• 图3：年初至今市场涨跌幅
• 图4：轻工制造行业本周涨幅前五
• 图5：轻工制造行业本周跌幅前五
• 图6：纺织服装行业本周涨幅前五
• 图7：纺织服装行业本周跌幅前五
• 图8：30大中城市商品房周度成交面积及增速
• 图9：30大中城市商品房周度成交套数及增速
• 图10：中国主要市场木材价格
• 图11：国内MDI、TDI、软泡聚醚市场价
• 图12：全国家具制造业累计营业收入
• 图13：全国家具制造业累计利润总额
• 图14：国内纸浆现货价格
• 图15：国际纸浆外盘价格
• 图16：包装纸市场价格
• 图17：文化印刷纸市场价格
• 图18：生活用纸市场价格
• 图19：国内棉花市场价格
• 图20：国内纱线市场价格
• 图21：国内涤纶市场价格
• 图22：国内氨纶锦纶市场价格