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热卷期货市场周报（20250214）

行情回顾

1. 价格与利润：热卷2505合约收盘价3377元/吨，环比下跌72元/吨。杭州涟钢现货价格3430元/吨，环比下跌50元/吨。2025年2月13日，华东长流程利润为124元/吨，钢厂盈利率环比下滑0.87%，年同比上升2.51%。

2. 产量与需求：热卷产量环比增480万吨至32893万吨，需求回升至31360万吨，但总库存环比累库1533万吨至42966万吨，高于同期。上游钢厂复产增多，但成材需求恢复缓慢。

3. 成本支撑：焦炭价格开启第九轮下调，钢厂利润压缩，叠加铁矿石发运偏淡季，中期成本支撑待观察。双焦比值小幅回升至156点。

4. 宏观与政策：国务院释放提振内需信号，2024年"两新"政策带动大宗消费超13万亿，制造业需求表现分化，汽车销量增长显著，但部分行业出口承压。

期现市场概况

• 期货持仓：热卷期货持仓量环比增3万手至153万手，5-10月合约价差收窄，基差走扩至53点。
• 现货成交：重点城市现货价格环比下滑50元/吨，基差环比扩大22点。
• 仓单库存：上期所热卷仓单库存环比增幅较显著，卷螺差扩大18个点。

基本面分析

1. 供需格局：季节性累库仍在延续，Mysteel数据显示钢厂复产速度略快于往年，但下游需求恢复不及预期。铁水产量环比小幅下滑0.45万吨，主要因钢厂检修。

2. 库存结构：总库存水平处年内高位，补库持续进行。汽车行业产销环比增长52%，但钢材出口环比增幅扩大，需求存在外需转弱预期。

3. 成本端变化：焦煤焦炭价格持续下跌，钢坯现货库存降幅扩大，但铁水成本仍维持高位。

行情展望

1. 宏观预期：政策稳增长预期仍将主导，但通胀压力或影响货币政策空间。

2. 技术面：热卷周线处于60日均线压制下，短期维持偏空态势。

3. 操作建议：短线震荡看待，关注3300-3400区间波动，长期需结合原料库存变化与政策落地进展。