20250928-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_25页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告摘要

• 宏观面：美联储如期降息25基点，市场延续软着陆逻辑；国内政策方面，《求是》发文重提“反内卷”，强调整治低价竞争、提升产品品质，并推进产能治理，政策预期升温。

◼ 黑色产业链需求旺季不旺，平衡表视角下，需通过降价压缩供给维持库存稳定；贸易商角色转变导致钢材供给压力增加。

◼ 废钢作为高成本铁元素，电炉生产边际供给敏感，需关注减产节奏。

• 需求：季节性旺季需求环比回升但处于低位，新房成交低迷，信心不足；贸易商需求支撑有限，钢材去库缓慢或库存累积。

◼ 行业如家电、汽车排产不佳，警惕“金九银十”旺季不旺。

• 供给：钢厂产量保持高位，螺纹钢和热卷供给维持在较高水平；需求增长不足引发库存压力，钢企利润逐步压缩。

◼ 热卷出口利润扩大，出口保持高位，对库存和价格有影响。

• 结论：核心逻辑围绕需求不足和电炉减产节奏，价格预计承压；整体供需平衡偏紧，建议关注政策动态和电炉生产变化。
• 关键数据：螺纹钢利润166元/吨，热卷利润112元/吨，基差和价差显示套利空间，但需防范需求和库存恶化风险。