20260111-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_24页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所黑色分析师李亚飞撰写，发布于2026年01月11日。报告主要分析了螺纹钢和热轧卷板（热卷）的市场走势，结合宏观政策、基本面数据及技术面因素，探讨了当前市场环境对价格和利润的影响。

主要观点

• 宏观面：中央经济工作会议重提“反内卷”，强调改善和稳定房地产市场预期，宏观环境整体偏暖。
• 基本面：黑色产业链中，原料（如焦煤、铁矿）表现较强，而成材（螺纹钢、热卷）需求偏弱，导致钢厂利润持续压缩。
• 技术面：螺纹钢、热卷及焦炭合约面临前高压力，追涨需等待价格突破。

螺纹钢基本面分析

供应与需求

• 供应：2026年1月9日当周，螺纹钢供应量为191.0万吨，环比增加2.8万吨，同比减少8.4万吨。
• 需求：当周需求为175.0万吨，环比减少25.5万吨，同比减少15.1万吨，需求明显回落。
• 库存：库存量为438.1万吨，环比增加16.1万吨，同比增加20.3万吨，库存健康。

基差与价差

• 上周上海螺纹现货价格为3290元/吨，环比下跌10元/吨；05合约价格为3144元/吨，环比上涨22元/吨。
• 05合约基差为146元/吨，环比下降32元/吨；05-10价差为-52元/吨，环比下降12元/吨。
• 基差价差反套，显示弱现实强预期。

生产利润

• 上周螺纹钢现货利润为155元/吨，环比下降18元/吨；主力合约利润为103元/吨，环比下降41元/吨。
• 华东螺纹谷电利润为211元/吨，环比上升8元/吨。

热轧卷板基本面分析

供应与需求

• 供应：2026年1月9日当周，热卷供应量为305.5万吨，环比增加1.0万吨，同比增加1.6万吨。
• 需求：当周需求为308.3万吨，环比减少2.4万吨，同比减少5.3万吨，需求平淡。
• 库存：库存量为368.1万吨，环比减少2.8万吨，同比增加58.2万吨，库存偏高。

基差与价差

• 上周上海热卷现货价格为3270元/吨，环比持平；05合约价格为3294元/吨，环比上涨24元/吨。
• 05合约基差为-24元/吨，环比下降24元/吨；05-10价差为-24元/吨，环比下降1元/吨。
• 基差价差反套，显示弱现实强预期。

生产利润

• 上周热卷现货利润为-28元/吨，环比下降8元/吨；主力合约利润为103元/吨，环比下降39元/吨。

品种价差结构与区域差

• 品种价差结构显示，当前市场存在一定的价差套利机会，但需关注价格走势和市场预期。
• 区域差数据表明，不同地区的价格差异明显，需结合区域供需和政策影响进行分析。

关键信息总结

• 宏观政策：中央经济工作会议重提“反内卷”，强调治理低价无序竞争，改善房地产市场预期。
• 产业链动态：铁水产量止跌后震荡回升，铁矿价格高位震荡，焦煤供给端收紧，支撑成本。
• 市场预期：弱现实强预期，基差价差反套，市场观望情绪浓厚。
• 库存情况：螺纹钢和热卷库存均偏高，钢厂减产去库成为关注重点。
• 利润压缩：钢厂利润持续压缩，主要受原料成本支撑和成材需求疲软影响。

市场展望

• 螺纹钢：关注钢厂复产和冬储补库预期，技术面压力较大，追涨需等待突破。
• 热卷：需求平淡，库存偏高，需警惕减产去库节奏对价格的影响。
• 整体趋势：黑色产业链整体呈现“强原料弱成材”的格局，钢厂利润持续承压。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。