20241023-东吴证券-周大福-01929.HK-FY2025Q2经营数据点评_公司内地零售额同比下滑19.4_金价急涨令消费承压_3页_441kb

周大福（01929HK）FY2025Q2经营数据总结

核心要点摘要

业绩下滑

• 内地零售额大幅下滑：FY2025Q2中国内地零售额同比下滑194%，占公司总零售额的93%。
• 门店调整持续：截至2024年9月末，周大福内地门店总数6，968家，加盟门店占比高达77%，共净关店145家。
• 同店销售数据不佳：
  • 中国内地直营门店同店销售额同比下滑243%，销售量下滑333%；
  • 加盟门店同店销售额同比下滑203%。

财务与展望

• 盈利预测下调：预计FY2025年归母净利润为46.1亿港币（原预测73.1亿），FY2026年调整后为67.5–78.3亿港币。
• 估值变化：现价对应FY2025–2027年的PE分别为16倍、11倍、9倍。
• 分析师建议：维持“买入”评级，认为当前为黄金珠宝销售底部区间，静待市场回暖反弹。
• 面临的风险：同店销售恢复慢于预期、门店调整带来的风险、金价大幅波动、消费疲弱等。

总结

尽管金价上涨一定程度上提升了公司毛利率，但消费端增长疲软与门店关闭的压力使业绩承压。分析师预期在行业低谷期后，公司股价可能迎来回升。