20231124-东吴证券-周大福-01929.HK-FY2024中报点评_归母净利同比+36.4_毛利率改善_费用管控效果显著_3页_426kb

周大福（01929HK）FY2024中报分析总结

• 业绩亮点：
  归母净利润同比激增364%，受益于毛利率提升与费用控制。

  • 营收同比+64%，主要经营利润同比+38%。
  • 终端折扣收紧、金价上涨推动毛利率改善14pct至23.8%。

• 区域表现：

  • 内地市场受竞争加剧影响，同店销售额同比-35%。
  • 港澳业务恢复强劲，同店销售额增长596%，黄金产品收入增长128%。

• 费用与效率：
  广告及包装物料开支同比节省，经营净利率提升28pct至12.1%。

• 门店与渠道：
  截至2023年9月末总门店7838家，净增189家主要布局二三线城市。一二线城市贡献62.9%收入。

• 盈利预测：
  上调FY2024-2026归母净利润分别为847.5亿、998亿和1159.5亿港元。
  支持买入评级，对应PE由14-10倍（原8-10倍）。

• 风险提示：
  同店恢复不及预期、消费力弱化及门店调整风险。