20220713-天风证券-周大福-01929.HK-FY2023Q1内地同店销售同减19.3_6月已恢复正增长_全品牌零售点突破6000家加盟模式进一步扩张_2页_333kb

周大福（01929）FY2023Q1经营分析总结

核心内容

周大福集团于2022年7月13日发布了截至2022年6月30日止三个月的主要经营数据，涵盖销售额、同店销售表现、品类表现及开店情况等方面。

销售额表现

• FY2023Q1集团总销售额同比 -3.7%。
• 中国内地零售值同比 -2.8%。
• 中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比 -11%。

同店销售表现

• 中国内地同店销售同比 -19.3%，6月已恢复正增长。
• 中国香港及中国澳门同店销售同比 -6.4%，6月也已恢复正增长。
• 对比2022年4-5月数据，内地同店销售同比 -28%，港澳同店销售同比 -6%，可见6月销售恢复明显。

各品类表现

• 黄金品类：
  • 内地同店销售同比 -17%，平均售价升至 5600港元（去年同期为 5200港元）。
  • 香港及澳门同店销售同比 +1%，平均售价提升至 6100港元（去年同期为 6000港元）。
• 镶嵌、铂金及K金首饰：
  • 内地同店销售同比 -17.2%，平均售价与去年同期持平，为 7300港元。
  • 香港及澳门同店销售同比 -18.4%，平均售价提升至 16500港元（去年同期为 14000港元）。

开店情况

• 截至2022年6月30日，中国内地全品牌零售点总数突破 6069家。
• FY2023Q1在中国内地净开设 312个零售点，其中：
  • 338个为周大福珠宝零售点，包括 24个直营店 和 314个加盟店。
  • 加盟店占比达 74.7%，零售值同比 +9.4%，贡献百分比提升至 63.8%（去年同期为 57.6%）。

投资建议

• 随着双动力战略的持续推进，公司通过加盟商进一步下沉内地市场，保持开店步伐。
• 借助品牌影响力和IP系列带动黄金产品持续增长，预计 FY2023/2024 归母净利润分别为 60/71亿元。
• 对应的PE分别为 25/21X，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复可能对销售造成影响。
• 原材料价格波动可能影响成本及利润。
• 加盟模式扩张不及预期可能影响市场渗透率。

附录信息

• 当前股价：14.88港元
• 港股总股本：10,000.00百万股
• 港股总市值：148,800.00百万港元
• 每股净资产：3.36港元
• 资产负债率：60.62%
• 一年内最高/最低价：18.54/12.00港元

分析师信息

• 刘章明，分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 孔蓉，分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com

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