2018-金融监管下_票据市场何去何从_13页

债券市场深度报告总结：2018年监管对票据市场的影响

核心内容概述

2018年，随着一系列重要监管政策的出台，票据市场面临新的调整与规范。这些政策包括财政部58号文、银监会4号文、资管新规、商业银行流动性新规以及跨省票据业务管理规定。本文重点分析了这些政策对票据市场的影响，包括流动性、业务模式、合规性及市场结构等方面。

主要观点

1. 财政部58号文对票据市场的影响

• 核心内容：自2018年1月1日起，金融机构贴现、转贴现业务的增值税计算方式由“按全额利息收入”调整为“按实际持有票据期间取得的利息收入”。
• 主要影响：
  • 提高票据市场流动性：减少直贴行税负，促进转贴现业务，增加票源。
  • 降低企业融资成本：减少直贴利率，缓解中小企业融资难、融资贵问题。
  • 促进票据服务实体经济：增强票据市场对实体经济的支持能力。

2. 银监会4号文对票据业务的规范

• 核心内容：进一步规范票据业务，明确禁止无真实贸易背景的票据业务、违规滚动签发银票、违规“清单交易”、违规将票据资产转为资管计划、违规与票据中介合作等行为。
• 主要影响：
  • 强化贸易背景真实性审查，防止资金空转。
  • 限制票据业务的期限错配和杠杆操作，打击违规行为。
  • 压缩“伪票据”和“票据中介”等灰色地带的生存空间。

3. 资管新规对票据资管的影响

• 核心内容：资管新规明确禁止资管产品资金直接投资商业银行信贷资产，但对间接投资未作限制。
• 主要影响：
  • 票据作为信贷资产仍属非标，资管产品不能直接投资票据。
  • 票据是否能成为标准化资产仍待确认，但其“等分化”条件是关键。
  • 资管产品可通过票据ABS等间接方式投资票据，为票据资管业务留下发展空间。
  • 过渡期政策放宽，支持存量票据资管业务平稳过渡。

4. 商业银行流动性新规

• 核心内容：流动性匹配率成为重要监管指标，旨在遏制期限错配和同业依赖。
• 主要影响：
  • 不利于表内票据业务的期限错配操作。
  • 鼓励银行回归传统存贷款业务，间接促进票据贴现和承兑业务。
  • 其他投资类别（如资管计划）折算率较高，限制银行通过资管计划投资票据资产。

5. 跨省票据业务管理规定

• 核心内容：将跨省票据业务分为授信类和交易类，并对两类业务提出不同监管要求。
• 主要影响：
  • 跨省交易类业务需逐步压降，6个月后停止，推动票据交易电子化。
  • 授信类业务需审慎开展，加强异地授信管理。
  • 增强跨省票据业务监管，防范风险。

关键信息汇总

总结

2018年，票据市场在多项监管政策的推动下，逐步向规范化、透明化方向发展。财政部58号文通过调整增值税计算方式，改善了票据市场的流动性；银监会4号文强化了票据业务的合规管理，遏制了虚假交易和资金空转；资管新规虽然限制了资管产品对票据的直接投资，但为票据资管业务的间接发展提供了可能；流动性新规进一步压缩了票据业务的期限错配空间，推动银行回归传统存贷款业务；跨省票据业务管理则推动了票据交易电子化进程，逐步减少跨省纸质票据交易。整体来看，票据市场在监管趋严的背景下，需适应新的政策环境，实现业务转型与风险控制的平衡。