20140831-招商证券-银行业_14年中报综合点评-存款增长改善_不良风险继续释放_14页_777kb

银行业2014年中报综合点评总结

核心内容

2014年上半年，上市银行整体实现净利润6849亿元，同比增长10.6%，符合市场预期。银行业绩增长呈现“小而快”的特点，主要受存款增长改善、非标资产扩张、手续费净收入变化以及资产质量风险释放等多方面因素影响。

主要观点

• 利润增速分化明显：大型银行利润增长较慢，而中小型银行则表现更为突出，其中平安银行以34%的增速领先。
• 存款增长改善：上半年存款增长好于去年同期，部分银行如南京银行、平安银行、招商银行存款增速显著。
• “非标”持续扩张：尽管受到监管影响，非标资产规模仍大幅增长，6月末余额达7.3万亿元，增幅36%。
• 资产质量风险释放：上半年不良贷款余额增加771亿元，不良率上升，核销处置加快，拨备计提力度加大。
• 资本水平提升：高级法应用和二级资本债发行提升资本充足率，优先股发行预期增强，有助于提升普通股东杠杆。

关键信息

1. 利润增速

• 上半年可分配净利润：6849亿元，同比增长10.6%。
• 各银行净利润增速：平安银行34%，五大行均在13%以下。
• 利润驱动因素：规模与中收正向驱动，息差贡献分化，减值准备拖累业绩。

2. 资产负债结构

• 总资产增长：104万亿元，同比增长10%。
• 存款增长：整体增长好于去年同期，部分银行存款增速显著。
• “非标”资产扩张：6月末非标资产余额达7.3万亿元，同比增长36%。
• 同业资产增长：12.1万亿元，同比增长18%。其中四大行增长最快，股份制和城商行增长较慢。
• 非标资产转移：部分非标资产从同业项转移到应收款项类投资，主要为中小银行。

3. 净息差分化

• 净息差同比变化：9家银行净息差同比上升，主要由投资收益率提升和资产负债结构优化推动。
• 存贷利差变化：仅有平安、兴业、华夏、南京四家银行存贷利差同比上升。
• 净息差趋势：下半年净息差可能稳定在上半年水平，受存贷款定价能力下降和非标扩张放缓影响。

4. 手续费净收入

• 上半年手续费净收入：3527亿元，同比增长16%。
• 股份制和城商行表现突出：手续费净收入增速远高于四大行。
• 监管影响：手续费收入规范导致大型银行增速回落，预计下半年继续探底。

5. 资产质量

• 不良贷款余额：5582亿元，同比增长771亿元，其中二季度新增403亿元。
• 不良率上升：整体不良率1.05%，股份制银行上升13BP，城商行微升3BP。
• 拨备水平：股份制银行拨备覆盖率下降34个百分点，拨贷比下降。
• 风险可控：前期较高的拨备水平提供了缓冲，资产质量风险整体可控。

6. 资本水平

• 资本充足率提升：10家银行资本充足率较年初上升。
• 高级法应用：提升资本水平约50BP~80BP。
• 优先股发行：6家银行披露优先股发行方案，预计年底发行，提升普通股东杠杆。

投资策略

• 短期：关注“政策放松和增量资金”带来的反弹动力。
• 长期：混合所有制改革和经济逐渐走出底部将推动银行持续反弹。
• 推荐银行：平安银行、浦发银行、宁波银行。

风险提示

• 宏观经济大幅超预期下滑：可能对银行资产质量产生较大影响。

重点公司财务指标

图表目录

• 图1：2014年上半年上市银行可分配净利润增速
• 图2：2014年上半年上市银行生息资产同比增速和净息差同比变化负相关
• 图3：2014年上半年上市银行手续费净收入同比增速
• 图4：2014年上半年上市银行手续费净收入整体同比增速继续探底
• 图5：银行行业历史PE Band
• 图6：银行行业历史PB Band

表格目录

• 表1：2014年上半年上市银行简要利润表、同比增速和驱动因素
• 表2：2014年上半年上市银行资产总额、贷款、存款较年初增长
• 表3：2014年上半年上市银行同业资产、买入返售、存放同业等规模变化
• 表4：2012年至2014年上半年上市银行买入返售非标资产结构
• 表5：2014年上半年上市银行应收款项类投资中的非标资产结构
• 表6：2014年上半年上市银行应收款项类投资及其占债券投资比例
• 表7：2014年上半年上市银行净息差、净利差、存贷利差、投资收益率水平及其同比变化对比
• 表8：2014年上半年上市银行资产质量较年初变化
• 表9：2014年上半年上市银行资本充足率和核心资本充足率变化
• 表10：上市银行估值对比表