20221125-和合期货-沪镍周报_宏观改善利多出尽_情绪渐退_沪镍震荡整理_7页_261kb

和合期货沪镍周报总结（20221121-20221125）

核心内容

本报告分析了2022年11月21日至25日期间沪镍市场的供需变化、行情走势及风险因素，重点围绕国内和海外镍市场情况展开。

主要观点

1. 宏观环境与市场情绪

• 宏观改善对镍市场的影响已基本释放，市场情绪逐渐回归理性。
• 美联储官员的鹰派言论削弱了市场对加息放缓的预期，美元走强对工业金属形成压力，导致镍价连续下挫。
• 短期内市场消息扰动较大，投资难度较高，单边操作建议暂时观望。

2. 供应端分析

• 国内精炼镍产量：10月产量1.54万吨，环比增长0.1%，同比增长6.2%；预计11月产量1.55万吨，环比增长0.6%，同比增长1.8%。
• 印尼镍铁供应：印尼镍铁回流维持高位，镍铁行情承压。
• 印尼与菲律宾产量：受雨季和台风影响，印尼、菲律宾镍矿发运量维持低位，预计产量和进口量环比下降。

3. 需求端分析

• 新能源汽车：10月三元电池产量和装车量环比分别下降0.16%和3.5%，新能源汽车产量下滑0.79%，销量增长0.91%。
• 不锈钢行业：10月国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨，环比增长17.22%，同比增长25.63%。但多家不锈钢厂宣布11-12月有减产计划，显示需求端存在边际走弱趋势。

4. 库存端分析

• LME镍库存：11月24日LME镍库存51402吨，较前一交易日增加624吨，但仍处于低位。
• 上海期货交易所库存：11月24日沪镍库存1215吨，较上一交易日减少25吨，显示内盘库存小幅波动，但整体仍处于低位。

关键信息

• 镍价弹性大：由于库存和仓单水平较低，镍价对资金和消息面变化反应敏感。
• 印尼出口政策：印尼政府计划下周公布镍铁出口关税政策，关税比例将根据煤炭和LME镍价波动，最高可达12%。
• 格林美项目进展：格林美下属公司印尼青美邦镍资源项目二期工程全面启动，预计年产量4.3万吨金属镍。
• 市场预期：市场预期镍需求将有所减弱，尤其在不锈钢行业，11-12月可能面临减产压力。

后市展望

• 短期：镍价受资金影响较大，市场消息扰动频繁，建议投资者保持观望。
• 中期：随着不锈钢厂减产计划的实施，需求端可能面临一定压力，同时印尼镍铁出口政策的不确定性也可能对市场产生影响。
• 长期：需关注新能源汽车和不锈钢行业的持续发展，以及全球镍供需格局的变化。

风险提示

• 国内疫情封控：可能对供应链和需求端造成干扰。
• 政策及资金扰动：包括美联储加息预期、印尼出口政策等。
• 需求端变化：新能源汽车和不锈钢行业需求可能波动。
• 印尼出口政策：关税调整可能对镍铁价格和市场供应产生影响。

附录：数据来源

• SMM（上海金属网）
• Mysteel
• CME（美联储观察）
• Wind
• 上海期货交易所
• LME（伦敦金属交易所）