20230519-五矿期货-铝_供强需弱_成本坍缩_铝价价格中枢下移_11页_946kb

铝行业专题报告 - 价格中枢下移分析

报告要点

• 供给端：2023年二季度铝产量将显著增加，云南、贵州等地复产将推高产能利用率。
• 需求端：地产及出口需求走弱，下游需求整体呈现偏弱趋势，PMI进入收缩区间。
• 成本坍缩：动力煤价格下跌带动电解铝冶炼成本显著下降，冶炼利润维持高位。
• 库存预期：当前库存处于高位（近五年低位），三季度将预期开始累库。
• 价格中枢：综合供需及成本等因素，在无超预期需求情况下，铝价中枢呈下移趋势。

主要结论

当前铝行业处于“供强需弱”状态，国内氧化铝和电解铝产量持续增长，同时国内需求走弱，铝锭库存处于低位但预计第三季度开始转向累库。成本坍缩进一步压低价格预期，叠加政策及需求双弱，铝价整体中枢偏移向下。